过剩行业的“特种兵”
时间：2021-01-10 00:02:39 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
产能过剩是笼罩在中国水泥产业格局上的一片阴霾,地处西南一隅的嘉华水泥却正试图借力资金、技术的优势,走出一条差异化的“特种工程水泥”路线。
2009年11月26日,欧盟商会发布的“中国产能过剩研究”称,今年头七个月水泥行业净投资900亿元,还有2亿吨项目等待上马,所有这些新生产线投入使用产能将超过27亿吨,而中国的实际需求只有16亿吨,产能过剩将超10亿吨。
尽管面临产能严重过剩的外部环境和地震后损失惨重的内部局面,一家地处四川乐山、年产量仅300多万吨的“小”水泥企业竟然先后获得四家战略投资近1.3亿元融资,之后又拿到银行1.45亿元的五年期项目贷款和4500万元短期应收账款融资。
这家水泥企业凭什么能先后拿到风险投资和银行巨额资金?逐利的资本到底看重这家企业的什么?近日,《首席财务官》走访了嘉华企业CEO许毅刚和财务部部长王永刚,力图破解身处严重产能过剩行业的嘉华水泥成功融资中的诸多玄机。
五年潜行
2001年9月,在水泥行业摸爬滚打15年之久的许毅刚从一家水泥上市公司转道“救火”嘉华水泥,尽管早有心理准备,这位水泥行业的老兵还是被眼前的混乱局面吓了一跳。
四川嘉华企业集团的前身是始建于1939年的国有大型企业——嘉华水泥厂,在水泥生产领域已有70年历史。1993年国有企业改制,嘉华集团成立,2002年经乐山市政府与四川省财政厅批准,企业进行第二次改制,国有股完全退出,嘉华走上现代公司治理之路。
“设备落后、业务杂乱、冗员繁多、财务状况很差。”许毅刚说当时的嘉华仅有三条年产5万吨的立筒预热器窑,一条年产3.2万吨的中空窑,一条年产10万吨的机立窑,除水泥之外还经营很多毫不相干的业务,比如生铁冶炼、水玻璃生产等等。此外2400多在册员工的平均工龄为22年,“大锅饭”观念的转变也需要一个过程。
“当时的财务状况非常糟糕,以资产负债率为例,最差的时候曾高达97%。”在嘉华走过15个年头的嘉华财务部部长王永刚亲历了期间的兴衰,“新领导班子上任时,2000多万元员工集资发生挤兑,还有历史遗留的三项担保使嘉华账面损失掉1000多万元,而2001年8月审计的时候嘉华的净资产只有2300万元。”
水泥行业巨头拉法基百年来专注于水泥主业经营,并取得成功,这让许毅刚深受启发。新嘉华以什么样的新面孔定位?根据过去在水泥行业60多年的历史优势,嘉华定位于非金属特种工程材料制造商和应用解决方案提供商,做水泥中的“水泥”——特种工程水泥。“普通水泥市场饱和,细分的特种水泥市场却大有可为。”上任后不久他就大刀阔斧地砍掉嘉华水泥之外的其他业务,甚至包括普通的硅酸盐水泥,之后嘉华水泥新建厂房时自用的基建水泥全部从其他厂家购买而来。
“水电站、核电站、油田等能源工程领域需要解决抗冲磨、防渗、抗裂、抗辐射、耐腐蚀功能等问题,而一般工程所用的普通硅酸盐水泥不能满足这些特殊要求。但特种工程水泥技术含量高、相对进入门槛高,有些甚至需要定制研发。所以嘉华的商业模式针对能源交通工程领域的细分市场,采取差异化竞争策略,开发特种功能材料去满足客户需求。”许毅刚的思路非常清晰。
相对而言,特种水泥市场需求不大,但毛利率比普通水泥高,这也是许毅刚瞄准这一细分市场的原因之一。一般水泥厂大都生产32.5和42.5的普通硅酸盐水泥,一吨能卖到两三百元,毛利率大概只有10%左右,水泥行业的老大哥海螺水泥去年销售了1亿多吨水泥及熟料,毛利率也仅有20%左右,每吨水泥的净利润约25元。随着产能过剩日益严重,利润空间会越来越小。而特种水泥毛利率通常高达40%左右,像嘉华水泥开发的有自主知识产权的1.6高强低密度油井水泥,出厂价高达1250元/吨,净利润是普通水泥的几十倍。
当然,毛利率相对比较高的特种水泥行业也有很高的专利技术壁垒。2002年以来,嘉华水泥在技术研发上投入大量的人力物力,成立了技术研发中心,投入巨资系统配备专业的研发设备,目前技术中心拥有专业研发人员221人,下设有材料性能、水工混凝土、化学分析三个实验室。
“我们所有的研发课题均来自客户需求,形成需求驱动研发、研发保障客户需求的良性循环。研发团队与市场人员保持着紧密的联系,会及时反馈客户的需求与问题,而一些重大课题组的成员除了嘉华水泥的技术人员外还包括长江委员会的一些学者。此外,嘉华还与国家建筑材料科研院水泥所合作建立了研发基地,与同济大学、西南石油大学、长江水利委、成勘院等保持长期的合作研究。”许毅刚言语中丝毫不掩饰对研发的高度关注。
王永刚表示,研发费用在嘉华水泥属于财务单列项目,从资金上保障研发的持续性,并建立及时奖励制度。嘉华水泥目前参与了油井水泥、多项水工水泥、道路水泥等国家标准的起草工作,先后申请受理及授予的国家专利有30多项,有17项成果获得了省、部级以上的奖励,其中高贝利特水泥在2007年获得国家技术发明二等奖。同时嘉华按照国家产业政策淘汰掉了原有的全部五条水泥生产线,新建了新型干法窑外分解窑水泥生产线,不仅环保而且生产成本更低。
有了研发资金保障,嘉华水泥先后投放市场的特种工程领域的水泥品种达65个,是中国目前拥有水泥品种最多的生产企业,此外还可以为特种工程提供丰富的“套餐”选择或者进行二次开发。
尤其值得一提的是,嘉华水泥生产的油井水泥市场占有率居全国第一。其产品能满足石油天然气固井领域的个性需求,受到中石油、中海油等各大油田及东南亚、中亚、中美洲、非洲部分国家和地区客户的好评。如今水工特种材料也已进入金沙江、大渡河、雅砻江、澜沧江等多个流域,为国电大渡河、中水电集团、三峡总公司、二滩水电、华能等多个项目提供特种水泥及相应的服务,是国内惟一一家进入五大流域的水泥企业。
“客户良好的口碑推动了嘉华水泥特种工程材料业务的进步。”许毅刚表示,凭借专业化定位,目前嘉华水泥单在水工市场的订单已超过300万吨。
资本放大
2007年底嘉华水泥的好几家大客户因为供应量赶不上工程进度不得不坐在厂子里催货,这样的场面证明嘉华专注于水泥基功能材料供应商的商业模式是成功的,但如何解决当下的产能问题成为摆在许毅刚面前的首要问题。
外部市场需求旺盛,原有的生产条件严重制约着产能,惟一的办法就是利用资本放大原有的商业模式。2007年年底嘉华正式启动私募股权投资,并计划全力推动海外上市。2008年5月15日,四川汶川大地震后的第三天,由新天域资本领衔,软银创投、上海中路实业、杭州杰瑞投资合伙企业共四家私募股权投资基金经理飞赴四川,与四川嘉华签定了正式协议,共计向嘉华投资12780万元。
如果与产能为1.26亿吨的海螺水泥相比较,嘉华水泥目前自有产能250万吨、代工50万吨,总共300万吨的年产能实在少之又少。嘉华吸引投资人的关键点在于其独特的商业模式,独特的市场定位及其持续的技术研发能力。谈及引入私募的过程,许毅刚印象深刻,地震中嘉华水泥在彭州的一家水泥厂倒塌,位于乐山市沙湾区的2000t/d新型干法生产线正在建设,私募资金的及时到位为嘉华水泥在灾后重建以及之后的扩张预备了足够的“粮草”。
“私募的引入给我们带来了好运气,紧接着嘉华水泥拿到深圳发展银行一笔1.45亿元的授信和光大银行的应收账款融资。”王永刚兴奋地表示,“各种融资进来之后,目前嘉华的经营性现金流保持了充足的流动性,同时股权加债务的融资形式使我们的资金结构也随之优化。”
