【CDO的参与者】 参与
时间：2020-03-29 07:39:49 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
其实，CDO的“魔幻”功能并不那么容易构建，它至少是五类机构的合力：证券公司、CDO管理商、评级机构、金融担保机构和投资者，各方都承担一定风险，并且曾经赚取暴利。 证券公司负责进行CDO结构设计：审批质押品、设计信用档次、负责债券承销。
前五大CDO证券公司是美林、高盛、花旗集团证券子公司、德意志银行和UBS。20042007年间，前三大机构就占据了30％的市场份额。
CDO券商当然要承担风险。他们需要6-9个月来积累发行一只CDO所需要的MBS，在此期间已经收购的MBS就可能贬值。
CDO管理商的功能是选择质押品，有时也负责对质押品的后续跟踪。
CDO管理商类型有Chau’s之类的独立投资机构，也有大型资产管理公司(例如PIMCO和Blackrock)的分支机构。
CDO管理商根据CDO的资金规模或业绩等来收取管理费。
对于购买偏安全档MBS的CDO来说，10亿美元CDO的年度管理费大约是60万100万美元。
而高风险档MBS的CDO管理费就高得多，5亿美元CDO的年度管理费就在75万150万美元之间。
CDO管理商一度成为高收入行业，人们趋之若鹜。2003 2007年间，CDO管理商全行业的管理费年度收入至少15亿美元。
评级机构的功能是与证券承销商合作，对质押品标准提供咨询，协助设计CDO的具体结构――设置多少档、每档的规模及收益率等。
对于很多投资者而言，AAA评级是一个购买指标。一只CDO的评级费甩在25万50万美元左右。每只CDO一般都至少需要两家机构的评级，费用也就翻番，但评级结果常常相同。
CDO的投资者像分档MBS投资者一样，也是根据风险偏好集中在不同的信用档。花旗、美林之类的承销商通常自留最安全的所谓超高级AAA档；AAA档CDO一般还卖给商业票据管理机构；风险最大的股权档CDO通常由对冲基金购买。
评级为BBB到A中间档次的夹层CDO则主要由其他CDO管理者来购买。一般的CDO都有5％
15％的资金用于购买其他的CDO，如果购买其他CDO的资金比例达到80％以上，这样的CDO通常称为CD02。
CDO游戏涉及的最后一类重要机构就是发挥担保作用的机构。
这种担保分为两类：一是对现金CDO债券的信用保险，主要保险商是MBIA和Ambac等；二是在合成CDO中对名义基础资产看空者出售称为信用违约互换(CDS)的OTC衍生品，主要玩家之一是AIG。
CDO内置CDS卖家的出现大大增强了CDO的吸引力，因为CDS买卖双方实质上就是在赌名义基础资产是否会违约，是一种高杠杆的衍生品。
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