宏观经济变量预测利率期限结构变动的探讨
时间：2021-02-25 20:00:18 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘 要：利率期限结构可以表明利率和期限之间存在的函数关系，实践证明，对利率期限结构进行研究可以对宏观经济变化进行有效的预测。不仅如此，由于利率期限结构中含着众多经济信息，宏观经济对利率期限结构可以产生一定的影响，其中存在着一定的关联性，众多学者对利率期限结构的未来变化非常关注。本文针对这一方面，对国内外众多理论进行了调查和分析，对宏观经济变量预测利率期限结构变动进行了相关的探讨。
关键词：利率期限结构 宏观经济 预测 变动
宏观经济变量是宏观经济学中的研究内容，长期以来，我国众多专家学者一直在研究宏观经济变量，以便通过其动态发展来了解我国的宏观经济，并进行相应的预测。本文对当前的利率期限结构中所包含的信息对利率变化的预测能力进行了研究和分析。
1 国内外研究概述
我国在研究宏观经济变量预测利率期限结构这一方面，还处于一个初期探索和研究阶段。在进行研究时，众多专家学者利用国债无违约风险的特点，来了解利率期限机构，借助利率期限结构为其他资产和产品的定价来制定基本标准。国外有学者对美国的利率期限结构进行了相应的研究，研究中利用多因子模型分析后发现，无论是水平还是倾斜因素，都能够大致解释较多价格变动的原因，可见利率所产生的变化呈现出预测性。而有学者将众多的宏观经济变量因素加入模型后发现，含有宏观经济变量的模型的预测能力要高于不含有宏观经济变量模型的预测能力。国外有学者通过研究后得出，在对利率期限结构中所包含的信息充分利用后可以提高相关的预测能力，他们还发现在市场中利用常见的变量却不会提高预测能力。
2 关于利率期限结构的研究分析
在构建利率期限结构时，选取99年到17年的国债数据，采用三次平滑样条法来构建利率期限结构，在此基础上添加惩罚项来保证准确性和平滑性。经过研究发现，当利率期限开始增加时，其平均值出现了由小到大的变化，其波动率也呈现出了由小到大的变化。长期的利率期限则表现出比较明显的正偏性，短期的利率期限却表现的不太明显。运用水平、斜率、曲度这三个因子来代表利率期限结构中所包含的信息，经过研究后发现，这三个因子对利率期限结构不能够做出很好的预测，也就是说，水平、斜率、曲度这三个因子无法有效的预测出利率期限结构未来发生的变化。
笔者对利率期限结构对宏观经济的预测能力进行了分析和研究并利用长短期利差作为标准进行预测发现，经济增长存在着一定的惯性，在前期出现了一定的增长趋势后就会产生一个持续性的状态。因此，人们可以根据前期经济的發展水平来对后期的发展进行一个预测。除此之外，国外研究表明，通货膨胀等因素会对短期利率期限产生比较大的影响，消费者物价指数是能够反映通货膨胀的重要指标，通常利用消费者物价指数来反映通货膨胀。经过研究发现，在加入了宏观经济变量后，对宏观经济变量的预测能力有了大幅的提升，这足以说明宏观经济对利率期限结构具有一定的预测能力。虽然利率对我国国债市场能够产生比较显著的影响，但是我国利率发展处于比较落后的阶段，利率期限结构不能够迅速的反映宏观经济。从宏观经济的各个变量着手进行分析，当消费者物价指数呈现上升趋势时，短期利率出现增长具有较大的可能性，当货币供应量开始增加时，通货膨胀率就会增加，会对利率产生一个正面影响。根据我国市场发展的实际情况出发，经过调查和分析后发现，由于市场和生产部门之间的联系较小，受到实际产出的影响也就较小。除此之外，经过研究后还发现，在加入宏观经济变量后模型的预测能力在平均预测误差上出现了下降趋势。本文利用了滚动回归的方法，对解释变量的样本外预测能力进行了研究，经过对比，发现加入宏观经济变量的预测方法要优于另一种不含有宏观经济变量的预测方法，这也足以说明宏观经济变量能够提高预测的准确度。
结 语
通过借鉴国内外优秀的研究理论后，再结合我国的实际情况进行了综合性分析发现，市场期限如果越长，利率的平均水平就会越高，其波动率也会越高，利率呈现出不断上升的趋势。水平因子、倾斜因子、曲度因子不能够对利率期限结构进行很好的预测，即这三个因子的预测能力较弱。宏观经济变量不仅能够有效的预测利率期限结构的变动，还能够提高预测的准确度。在通货膨胀中，消费者物价指数和货币供给量都具有非常明显的指示作用。我国市场由于缺乏和生产部门之间的联系，受到实际产出的影响非常小。在宏观经济变量中，无论是样本内外都能够有效的预测利率期限结构的变动，这也在某个层面上表明，我国市场容易受到落后经济发展的利率的影响，侧面说明了我国的市场发展还需进一步的提高。
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