证券投资基金风险管理实证分析
时间：2021-02-21 16:01:18 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘 要：随着我国资本市场的快速发展，证券投资基金在此基础上得到蓬勃发展，对于基金风险的监控和管理便显得格外重要。本文以VaR模型作指导对随机选择的基金国投瑞银核心的10支权重股进行风险测量和实证分析，以期对我国基金投资者对于风险的管理有所裨益。
关键词：证券投资基金 风险管理 VaR模型
在新的管理办法将重点关注货币市场基金在事务管理中的整合问题，对于原有货币基金资产组合中的限制条件进行修订，这些限制条款主要指流动性和资产质量、投资比例、久期以及偏离度等因素，重新修订之后，增加對创新的扶植力度。新管理办法对货币市场基金的流动性风险、利率风险和信用风险三个方面体现了基金管理机构的监管新思路和新要求。新的管理办法更加注重对货币市场基金的整体风险管控，严格限制货币基金市场管理人的准入制度，提高了对投资能力和风险管理能力的要求。所以说，对于基金风险的管理的关注程度在不断提高。
一、证券投资基金风险的种类
证券投资基金市场与证券市场相关联，证券市场的高风险性也决定了证券投资基金市场的高风险，正是由于这种不确定性决定了证券投资基金市场既有高收益的一面，又有高风险的一面。“利益共享，风险自担”是基金的本质特征，每个投资者必须正确认知证券投资基金的这一特征。所以，本文通过对证券投资基金的风险分类，分析各个风险因素的特征，从而达到明确风险把控重点，达到降低投资基金风险的目的。
1.系统风险。系统风险是指对市场上所有投资相关的项目均产生影响，从而导致整个市场价格下降，风险不可控具有普遍性且无法消除。本文认为系统风险主要体现在政策、利率、购买力和汇率上，一般意义上，发生在某一处的经济危机和通货膨胀及不可预测的自然灾害也被纳入到系统风险的范畴。
1.1政策风险主要体现在政府出台政策或其经济活动而引致的相关风险。具体来说在证券市场上，证券市场价格会受到证券交易政策的修订和改动的影响，在现阶段我国正在步入市场经济改革的深水区，市场反应的灵敏度高，相关政策的变动会带动市场的巨大波动，产生所谓的“蝴蝶效应”。
1.2利率风险是指在资金供需均衡的市场上，作为资本市场风向标的利率的改变会导致资本市场价格出现新的均衡状态时可能发生的风险。当利率下降时会造成股市资金充裕。
1.3购买力风险反映了资金的时间价值，具体来说，针对一元钱而言，其昨天的价值不同于今日的价值。因此随着时间的流逝，并且伴随着通货膨胀的发生，物价会发生变动，货币资金在未来的购买活动中发生了不可预测且无法消除的风险，体现在资本市场上表现为由于购买力风险的影响，相同的货币资金购买的股票数量也会发生改变。
1.4市场风险是受到证券投资活动影响出现的最普遍、最常见的风险。由于市场的不可准确预见性，各种因素均可导致资本市场价格的起伏变化。具体来说，当股票市场整体股价被高估，造成市场风险增加；当股票市场被低估时市场风险减小。
2.非系统风险。与系统风险相对应，非系统风险是针对个别行业、个别市场、个别金融产品、个别公司的由于资产价格变动所产生的风险。这种风险和整个金融市场的价格没有系统全面的关联，只是由于某一特定因素产生，且只造成某个或者少数金融工具的收益发生变化。这种风险可以通过分散化的投资降低甚至消除这种风险。我们在本文中只讨论无法通过合理投资组合减小甚至消除的系统风险，对于非系统风险不作深入研究。
二、VaR模型的简介
1.VaR模型的定义及其表达公式。VaR 模型（Value at Risk，简称VaR），称为风险价值，也称在险价值，是指在一定置信水平下，证券组合或者某一金融资产价值在未来的某个特定时间内所能产生的最大可能损失。VaR是在20世纪80年代末首先被金融机构所采用的计量模型，是为了满足当事经济发展中交易者和监管者对于单一量化指标的需要，是一种利用统计学思想对于金融资产进行固执的一种方法。
表达式为：
各字母含义：表示金融资产价值损失低于可能损失上限的概率大小资产价值损失小于可能损失上限的概率；
表示证券组合在持有期间内的损失；
表示给定的置信水平；
表示在给定的置信水平下的在险价值，也就是可能的损失上限。从统计学的角度来看，是指金融资产面临“正常”的市场波动时，处于风险状态的价值，是一个具体的数字。也就是在给定的持有期限内和置信水平下，预期的可能最大损失量。
2.VaR模型的应用。第一，风险控制。VaR模型 可以用来进行风险控制。通过使用var可以让每个交易单位或者交易员对于金融资产的交易风险有一个明确的认知，还可以设置VaR限额，防止交易员或者交易单位出现过度投机的行为。第二，业绩评估。对于金融资产的投资，高收益必定有高风险，一些交易员可能为了巨额利润去冒很大的风险。为了公司能够稳健经营，对于交易员的过度投机行为给予一定的限制就格外重要了。因此，对于经营业绩指标而言，可以考虑引入风险因素。通常采用的业绩评价指标是经风险调整后的资本收益，即。第三，风险监管。运用VaR能够估算投资者所面临目前市场风险时所需要的资本量，而风险资本是对于BIS满足金融监管的基本条件。VaR值是投资者所面临的最大可接受的损失金额，当出现最大损失风险，必须用自有资金支付，防止公司发生无法支付的情况。
三、基于VaR模型的证券投资基金风险管理实证分析
1.样本介绍以及选取。本文所选取的样本为国投瑞银核心企业的投资基金，因为该基金具体的投资组合暂时未能公开，我们从中挑选出十只权重股票进行分析，图1所示。选取的时间为2015年9月30日，数据来源于东方财富网。
在计算该基金组合`十大重仓组合收益的协方差矩阵时，我们用到了这10支股票的历史价格，并且还用到了各个股票在2015年7月30日至9月28日的收盘价来计算各支股票的日收益率。对于在此时间段内招商地产数据不全，在数据处理时将其剔除，仅研究其他九股票
