直面信托投资风险
时间：2021-02-17 04:01:13 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
刚刚过去的2012年是中国信托业继续高速发展的一年，全年管理资产规模已经突破了7万亿元，正式超越了基金、证券和保险，成为中国继银行业之后的第二大金融行业。在过去的10年里，信托业提供给投资者稳定的超越存款利息的回报，从而积累了口碑和人气。然而，信托风险事件频频发生，媒体也进行了多方位的报道。从管理资产规模来看，出现风险的项目依旧只占很少一部分，属于小概率事件，但依然要对此敲响警钟。
案例一：中诚信托诚至金开1号
背景描述：中诚信托发行，2011年2月成立，期限36个月，规模30.3亿元。项目用于对山西振富能源集团有限公司进行股权投资，用于该公司煤炭整合过程中煤矿收购价款、技改投入、洗煤厂建设等。原先计划整合完成后振富能源将形成一个年产达到360万吨，开采煤种涵盖焦煤、动力煤、无烟煤的大型综合煤矿集团。
2012年6月媒体报道，由于振富集团实际控制人因涉及高利贷被警方控制，据传对外借款50多亿元，主要公司经营已经停止。相关的几个煤矿技改后均还未投入使用。
目前为止产品还未到期，期间利息中诚信托均照常支付，最新一次为2012年12月。信托公司正积极采取对策处置风险事件。
风险点总结：流动性风险
振富集团是一家非上市民企，属于矿产类型，它本身的股权流动性非常差。作为矿产企业来说，由于受到更多的法律法规的规定，想要在短期内找到合适的买家接盘非常困难。导致信托公司处理资产其实非常难以操作，特别是在煤矿都未投入使用的情况下。最后，该项目规模过大，30亿元的规模导致信托公司寻找买家接盘更为困难。
投资者对策：流动性风险
按照不同类型的股权，选择最佳投资目标。一般建议优先选择的股权投资类型为（按优先程度）：（1）上市公司流通股，建议为主板和中小板，创业板不考虑。（2）上市公司限售股，同样建议为主板和中小板的优质公司，限售期越短越好。（3）优质非上市公司的股权，例如规模800亿元以上的大型城市商业银行股权，大型国有企业股权等，要求质押率要低。（4）要求有额外不同行业的收入来源及资产作为保障，不能接受简单的股权质押的企业尽量规避。
案例二：中融信托青岛凯悦中心
背景描述：2010年10月募集成立，期限18个月，募集规模3.845亿元。项目用于向青岛凯悦置业发放房地产贷款，用于青岛凯悦中心项目建设。该项目为在建工程项目，建成后为城市综合体，包括商场、住宅等，以销售收入作为还款来源，以土地及在建工程提供抵押。抵押物在2011年6月重新评估后，价值9.56亿元，抵押率不高于40%。
2012年12月，山东省高院宣布对该房产进行拍卖手续，款项用于偿还中融信托借款，从此被媒体曝光引发关注。其中最值得关注的是，在法院文书中，起拍价和评估价为5.8463亿元，与之前的评估价相比大为缩水，而且首次拍卖还流拍。按照一般规则，接下去的再次拍卖，底价要比之前低20%，很有可能导致其价格低于信托借款本金，导致资不抵债发生亏损。
产品于2012年3月到期，兑付了全部本金和收益。中融信托自己垫付了客户资金，正在风险处理期。
风险点总结：抵押物价值虚高
抵押物评估价虚高，行业调整导致抵押物价值严重缩水，资不抵债。本案例是一起典型的房地产类信托，信托借款主要是帮助房产商完成项目开发，然后依靠房产销售收入回笼资金。由于房产市场在2011～2012年的巨大调整导致很多房产商经营困难，销售不利，无法顺利归还资金。本案例中最值得关注的是，抵押物出现了非常大幅度缩水，最终与实际拍卖成交价比，估计抵押物价值要缩水一半以上，这就会造成信托的实质风险。从背后原因来看，主要有两方面因素：一是当初评估价格有点虚高，二是房地产行业的调整背景导致系统性风险爆发。
投资者对策
谨慎评估抵押物价值，同时尽量规避过热行业投资。在遇到资产抵押时，不要仅依靠信托合同里的描述，而是要自行再简单评估一下实际价值。查找到对应城市区域的相关地价和房价，包括市场平均价格，把平均价格和信托合同里的价格做对比。如果超过平均价格，一般就说明虚高、有风险，不建议进行投资。同时，对于房产、矿产这类周期性行业，一般有比较明显的行业周期。当整体行业过热时，对这些行业的投资就要小心，如果要投资尽量选择整体抗风险能力强的大型公司进行投资。
案例三：中信信托三峡全通
背景描述：2011年12月～2012年2月完成募集，项目规模13.35亿元，期限12个月，信托公司有权延长3个月。该项目贷款给宜昌市最大的招商项目三峡全通，企业方提供土地抵押作为保障，主要收入来自企业经营还款。该企业主要从事涂镀板生产，作为钢铁产业的中下游产业。前面2期投资已经让投资规模达到了170亿元，三期计划2013年投产，信托主要资金用于三期的生产线建设。
根据资料，三峡全通由于属于钢铁产业中下游，在受到最近几年钢铁业全行业亏损影响下，在2011年第三季度就已经接近停工停产。中信信托在此情况下2011年12月开始迅速帮其募集了10亿元资金（另外3亿元为夷陵市国有资产经营有限公司提供的劣后级），依然发行信托项目。根据媒体报道，该企业不仅停工停产，而且面临着大量银行撤资的情况，银行目前贷款为70亿元，当地政府正在协调处理。
产品接近到期，先出现了一次利息未得到兑付的通知，但是于第2日完成了利息支付。在2013年1月，又出现了本金无法兑付的通知。信托公司有可能会启动3个月的延长期，来处理抵押物。如果如此，将是中国信托业第一个没有实现刚性兑付的产品。
风险点总结：系统性风险
项目最后出那么大的风险，主要原因在于全行业不景气的系统性风险。钢材行业在最近2年里经营非常困难，大幅萎缩。本身该行业就是风险比较高，此时进行盲目扩张，采取高负债生产的模式，一旦销售不畅，就会起连锁反应。同时，信托公司没有谨慎地把握项目风险，在明知道对方企业已经经营困难，资金链紧张情况下还募集资金投资，有违尽职调查的义务的嫌疑。
投资者对策
谨慎对待行业风险，对于全行业紧缩的系统性风险，一定要规避该行业。例如钢铁、太阳能、矿产、房产等，都属于明显的周期性行业，一旦发生全行业紧缩的系统性风险，会严重影响其企业生产经营。在此情况下，越是高负债的企业，越容易出现问题。在挑选产品时，不能为期限、收益、交易对手等分心，一定要重点看下融资方所属的行业是否遇到周期性的大调整，一般建议坚决规避。
