“龙筹股”在新加坡
时间：2021-01-30 20:15:57 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
在自身素质良莠不齐和海外空头夹击之下，“龙筹股”（中国概念股）近年在海外市场遭遇寒冬，新加坡市场也不例外。自2008年以来已有逾10家中国概念股在新加坡交易所被勒令停牌进行特别审计，一度被当地看好的“龙筹股”光环蒙上阴影。
与新交所对峙多日
天宇化纤有限公司（简称天宇化纤）与新交所之间的对峙纠纷，仍在发酵中，并引发市场广泛关注。
事件源起于2011年11月17日。在新加坡上市的天宇化纤（开曼群岛注册，主营业务在中国福建）当日发布公告称，新交所已在前一天向其发出指示，要求天宇化纤委任特别审计师，对公司披露的一些交易进行调查。天宇化纤由此申请停牌作为回应。
如按照以往类似事件的发展轨迹，天宇化纤应遵从新交所指令委任特别审计师，对新交所认为需进行特别审计的事项进行调查。但天宇化纤没有这样做，而是在11月22日发布公告，对相关交易事项进行解释，并表示将寻求专业人士的意见和建议加以应对。
新交所希望天宇化纤明确给出遵从指示委任特别审计师的时间表，而天宇化纤认为新交所要求公司进行特别审计的指示没有道理，希望新交所对此给出解释和根据。至12月16日，新交所向天宇化纤发出公开谴责，指天宇化纤有多次机会遵从指示却屡次拒绝，还对新交所提出一些“无端的指责”；天宇化纤则通过一份公告予以回应，并将12月9日新交所监管部主管邓伟政与天宇化纤首席执行官黄忠炫的一次通话内容公之于众，黄忠炫称“感觉”受到“威胁”。天宇化纤还表明，此后将通过律师与新交所沟通，曾在12月22日要求复牌，被新交所拒绝。
天宇化纤的管理层和部分独董12月24日在新加坡与新交所的代表秘密会面，而后来的沟通显然也并不顺畅。黄忠炫通过公开的谈话记录表示，天宇化纤感到“公司像个被欺负的小孩”。
双方此后仍各执一词。新交所2012年1月6日入禀新加坡高院申请庭令，希望通过司法程序强制天宇化纤遵从新交所的指示。最新的消息是，新交所16日晚发布公告称双方律师已会面，并于当晚撤销了寻求庭令的申请；天宇化纤则表示将“努力与新交所沟通，解决目前的尴尬局面。”
新加坡交易所要求天宇化纤进行特别审计的事项有三：一是2009财年第一季度披露的7200万元人民币的养护和维修成本；二是天宇化纤与公司独董赖成冠之间的关联交易；三是一宗流产的土地买卖。天宇化纤认为这些交易已进行了披露，并不存在违规的情况；新交所则认为天宇化纤的披露前后不一致或自相矛盾。
天宇化纤事件在新加坡媒体多次成为头条新闻。新加坡证券投资者协会、新加坡金管局等不同机构都已表态，认为天宇化纤应遵从新交所的指示。
《财经国家周刊》记者1月12日到位于泉州市鲤城区的天宇化纤采访，公司接待人员表示不便透露更多情况。
海外上市成本反思
新加坡旭龄及穆律师事务所合伙人、同时也担任新加坡证券投资者协会副秘书的李德龙接受《财经国家周刊》采访时表示，对此事件孰是孰非暂无法定论。同时，他认为中国公司在上市之前，就应计算海外上市的潜在成本。
就天宇化纤提及“特别审计动辄上百万元的直接经济成本，对公司声誉和运营有潜在影响”的说法，李德龙告诉记者，对于任何在新加坡上市的外国公司而言，上市过程中的沟通十分重要。参与其中的承销商、审计机构和交易所，应该向计划上市的公司高管详细解释上市后持续不断遵从上市公司条例的潜在成本，“一家公司上市后就变为公众持股公司，意味着需要更高的透明度，控股股东决策要接受董事会的制约”，更重要的是一些潜在成本会大幅上升，如内部控制和风险管理，公司要遵守上市规则的成本，寻求声望更高的审计机构和律师事务所等专业服务等，股东要在了解各种成本后，对是否选择上市进行全面的权衡。
新交所在2011年加强了对挂牌公司管治水平的要求，包括要求上市公司委任的审计机构必须得到新加坡或国际认可等。
业界人士分析，一方面，新交所在天宇化纤事件中发出指示后几乎没有退路，因为交易所对维护其权威看得很重；另一方面，新交所没有执法的权力，虽然上市公司在申请上市时的隐含契约就是遵守上市公司守则行事。
对于“龙筹股”在新加坡交易所的困境，李德龙说，中新两国商业文化不同，会导致人们在跨文化沟通时对对方的期望值有所不同，从而或多或少地影响了沟通。
“龙筹股”现状
业界人士表示，新加坡交易所的上市制度并不需要证券监管机构审批，而是一种基于信息披露的上市流程，程序相对较为简单。这是部分来自中国的中小民营企业选择到新加坡上市的原因。
1993年挂牌的中远新加坡是第一家在新加坡上市的中资企业，从2003年开始，“龙筹股”数量迅速增加，2006年突破100家，总市值达到260亿新元；2007年底总数超过130家；自2008年以来，徘徊在150家左右。
据新交所公布的数据，2011年底在新加坡交易所挂牌的企业共有773家，总市值为7758亿新元。来自中国的企业共有146家，占18.89%；总市值为260亿新元，占3.35%。如果去掉中远新加坡、扬子江船业等一些大个头，大多数“龙筹股”个头很小。
“龙筹股”的估值偏低，2011年的表现也比新加坡大市差。虽然分析师强调一些基本面优秀的“龙筹股”在2012年可能会有不错表现，但一些散户面对“龙筹股”仍选择“敬而远之”，导致一些中国概念股不得不退市再到别的交易所挂牌。
新加坡市场本身流动性就差。2011年12月股市全月交易额为166.65亿新元，“龙筹股”交易额为8.83亿新元，占总交易额的5.3%。这意味着“龙筹股”日均交易额仅为0.42亿新元。
由于新加坡股市个股的“一手”多为1000股，一些蓝筹往往需要较高的投资门槛，散户投资者更多还是买那些“细价股”。这也被部分业界人士认为是新加坡股市交投不旺的原因之一。
同时，在境外上市的中国中小公司良莠不齐，也给了“做空”者可乘之机。最近两年个别“龙筹股”出现账务问题，也损害了“龙筹股”的整体形象。
天宇化纤主要业务所在地福建泉州是“龙筹股”集中的地方。目前在新加坡上市的泉州企业有10家左右，如泓霖化纤、天宇化纤、福兴拉链、福联织造、鳄莱特、达派等，多为劳动密集型企业。
记者在泉州采访了解到，泉州企业赴境外上市在国内处于领先地位，截至2011年已超过60家。其中2011年新增上市企业14家，融资93亿元。位于泉州的县级晋江市，上市公司超过35家，在全国县域排名第一。
“泉州板块”的一大特点是境外上市居多，选择境外上市的占到了8成左右，交易所包括中国香港、新加坡、韩国、马来西亚等。泉州上市企业融资规模普遍偏小，以2011年上市的14家公司为例，平均融资规模6.6亿元人民币。
与中国概念股类似，泉州企业因“诚信问题”也遭遇过质疑。当地业界人士认为，一些上市企业存在过度包装问题。
泉州当地多位熟悉上市企业的人士担心，不断爆出的上市企业“诚信问题”会对泉州的区域形象带来负面影响。
调查显示，不少地方政府近年对企业上市鼓励有加而管理不足。当地人士认为，泉州地区民营经济发达，未来还有大量企业需要到资本市场融资，不能因少数企业的问题而影响到整个区域形象。政府在企业上市问题上重数量更要重质量，维护诚信环境和良好形象。
也有专家认为，泉州大量民企选择海外上市，与中国股市的“高门槛”有关。中小企业上市融资仍处弱势，一些实力不错但在国内短期内无法上市的企业，大都选择到门槛相对较低的境外资本市场上市。
李德龙则表示，账务问题不是中国企业的专利，其他国家和地区同样存在。中国企业正在转型期，相信未来会越来越好。
