我国资本账户开放探析
时间：2021-03-08 12:00:39 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘 要：1996年我国已经实现了人民币经常项目的自由兑换，下一阶段的目标就是实现资本项目的开放，并最终实现人民币的完全可兑换。在经济全球化日益深入的今天，实现资本账户开放对于我国具有特殊意义，当然在开放过程中也应该考虑宏观经济状况、金融监管等因素，以防范金融危机的出现。
关键词：资本账户 自由兑换 必要性
在当前经济全球化和资本跨国流动加速，人民币汇率形成机制不断完善、人民币国际化迈开步伐、利率市场化程度逐步提高的背景下，开放资本项目成为我国人民币国际化道路上的必然选择。在开放资本项目的进程中，我们要密切关注国内和国际经济形势的变化，不断发展和完善国内金融市场，采取灵活的外汇和货币政策，健全金融监管体系，才能在在金融开放的同时，维护金融安全，提高中国经济的国际地位。
一、资本项目开放的必要性
1、优化资源配置，提高资本利用效率
一直以来，我国的外资引进和出口增长多建立在国内较低的资源价格水平和廉价的劳动力成本基础上，这促使大量资源进入了效率低下的生产部门，引发了资源浪费、产能过剩、生态环境恶化等问题。根据国际分工和比较优势理论，开放资本账户有助于将一部分低附加值的产能转移到劳动力成本更有比较优势的国家和地区，从而提升我国相关产业的附加值，提高资源的配置水平，加快我国经济的结构转型。
其次，资本账户的开放有利于资本的跨境流动和优化配置，提高资本的利用效率，产生更高的经济效益，同时也可以利用各国的资本市场在全球范围内进行风险的分散和规避。
2、提高人民币的可兑换水平，推进人民币国际化进程
货币的可兑换分为经常项目下和资本金融项目下的可兑换。早在1996年12月我国就实现了经常项目可兑换，实现了人民币自由兑换的第一步。十几年来，我国已采取多项资本账户改革措施，逐步减少行政管制，推进资本账户的开放。但根据IMF《汇兑安排与汇兑限制年报》，目前我国不可兑换项目主要是买卖衍生工具、非居民参与国内货币市场、基金信托市场交易等，资本管制水平依然较高。进一步开放资本账户有利于实现人民币的完全可兑换，也是履行WTO关于金融开放义务的重要一步。
作为世界第二大经济体和第二大贸易国，实现人民币国际化成为我国经济发展的内在要求，资本账户开放程度低成为主要的制约因素。因此，要提高人民币的国际地位、实现由经济大国到经济强国的飞跃，推进资本账户开放是必由之路。
3、促进对外投资，增强我国企业的国际竞争力
美国次贷危机以及现在愈演愈烈的欧债危机使西方国家经济衰退、财政赤字、失业增加，很大程度上也重创了西方企业。当前西方企业的估值水平整体处在较低的水平，道琼斯指数平均静态市盈率约为14倍，欧洲主流股票指数市盈率约为10倍，低于我国沪深两市平均市盈率，这为我国企业对外投资、并购国外企业，加快实施“走出去”战略，提供了千载难逢的市场机遇。资本账户开放将减少资本流动管制，有利于我国企业的全球化布局和国际竞争力的提高。
4、有效管理外汇储备，维护宏观经济健康发展
对外出口额迅速增加，带来了外汇储备的激增。从下图来看，从2001年起，我国的外汇储备一直保持快速增长，2012年末更高达3.3115万亿美元。（如图）
庞大的外汇储备规模加大了外汇保值增值和外汇管理的压力，同时削弱了央行货币政策的独立性，降低了货币政策的有效性。这是因为：首先，我国的外汇储备主要为美元，并持有巨额的美国国债，美国实行量化宽松政策和美元的持续贬值使我国持有的外汇储备和美元资产蒙受了巨大损失。其次，为了维持汇率稳定，在外汇储备激增情况下，央行被迫投放大量的基础货币，根据不可能三角理论，货币政策的独立性和主动性会减弱。推进资本账户的开放可以合理引导资本流出，从而缓解激增的外汇储备带来的货币供给压力，缓解人民币升值压力。
二、我国资本账户开放的政策建议
从全球金融发展来看，资本账户的开放是必然趋势。而面对当前复杂的国际金融格局，我国的金融开放应当如何实行新的经济形势，如何在实现资本账户开放的同时，有效防范金融风险、保持金融稳定，我们应该注意以下几个方面：
1、与宏观经济相协调，实行渐进式开放道路
资本账户的开放要以强大的综合国力和良好的宏观经济条件为基础，同时要与经济政策制定、金融市场发展和利率、汇率制度相协调，循序渐进地稳步推进，过快的开放进程会引起国际热钱的大规模流动，同时增加资本外逃的威胁，危及国内金融市场的稳定，埋下金融危机的祸根。
2、保证充足的外汇储备和灵活的外汇制度
资本账户开放后，由于跨国资本流动的规模和速度增加，一国容易受到国际投机资本的冲击，引起国内金融市场的大幅波动，经济运行将面临如通货膨胀、资产泡沫等更多的不确定性。此时，充足的外汇储备和弹性汇率制度可以保证当局实施有效的货币政策通过公开市场操作等手段进行对冲和化解，从而抑制短期资本的过度流动，起到稳定市场的作用。
3、加强金融法规体系建设，完善金融监管制度
在加快金融法规体系建设的前提下，金融监管当局应具备国际化视野、前瞻性的眼光和灵活的监管手段，积极主动借鉴国际金融监管经验，结合我国的实际情况，建立合理的金融风险评估系统，健全信息公开披露制度，不断完善金融监管手段，防范金融风险的国际传播。
参考文献：
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