需求增加景气上升
时间：2021-01-30 00:06:34 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
根据今日投资《在线分析师》(WWW.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的投资评级数据进行的统计，上周投资评级上调居前的25只股票中，化工行业排名靠前，有2只个股入围，这引起了我们的极大关注。本期重点点评一下该行业。
2011年2月，中国制造业采购经理指数(PMI)为52.2％，环比回落0.7，回落幅度较上月明显缩小。而从化工行业来看，进入2011年其PMI指数持续上升，化学原料PMI指数上升，达到53.4；化学纤维PMI指数上升，达到53.1。整体上看，化学原料与化学纤维PMI指数继续处于同一水平，但各自细分指标变化情况不同。
营销环节：化学原料与制品出口订单、现有订单、新订单均大幅提升，分别为59.9、45.5、59.3，订单指数的大幅提升显示需求回升，随着需求回升，未来行业开工率将持续提高。产成品库存自去年8月份以来持续增加，并且首次超过50，为52.5，随着春节结束，行业生产的稳定以及化肥农药等化工品消费旺季的到来，我们认为库存会下降；对化纤及橡胶行业而言，出口订单、现有订单、新订单分别为43.1、48.4和47.7，正显示需求在萎缩。产成品库存达到56.1，价格高企压制了需求。
生产环节：化学原料雇员与生产量分别为50.1和53.3，显示产量在稳步提高；化学纤维雇员与生产量分别为56.2和954.2，虽然需求萎缩，但化纤产量依旧保持较高水平。
采购环节：化学原料与制品行业仅有原材料库存出现下降，为47.3，采购量为53.9，原料库存下降、采购量增加反映对未来下游需求保持乐观，从而加大采购数量；但购进价格增加8.8，达到74.9，通胀压力仍存在，行业利润被压缩；化纤与橡胶原料库存和采购量分别为60.7年960.6，化纤行业虽然需求下降，库存增加，但行业产量依旧保持较高水平。
2月在整体PMI下降过程中，化X2P MI两大行业反而提升，显示两大行业多数指标均提升，从目前的PMI分项指标来看，特别是化学原料与制品行业出口订单、新订单均大幅提升，产成品库存小幅提升，而主要原材料库存下降或小幅提升，但采购量均大幅提升，可见化工行业特别是化学原料与制品行业的生产开始好转，开工率提升，需求在持续转好；化纤行业面临成本增加，库存增加，需求萎缩的不利局面，我们认为下游纺织业复苏才能带动化纤行业走出这种不利局面。
在投资评级下调的25只股票中，医药行业有3家公司入围而名列榜首，具体原因何在?
对于3月的医药板块行情，我们比较谨慎。原因是：1)医保药品降价即将开始；2)很多医药企业盈利可能低于一致预期。
考虑到2010年上半年是盈利增速的高点，我们认为2011年的一季报，医药板块的利润增速相比上年同期有所下降，这可能影响投资者对医药行业今年的盈利预期。在弱市中，投资者对未来会变得更加谨慎。但反过来说，下半年反而会有超预期的机会。
本期我们选择居评级上调的三爱富、丹化科技以及评级下调的信邦制药进行简要点评。
★★★★
三爱富(600636)
国内有机氟化工龙头企业
公司是我国氟工业领域的发源地，一直致力于有机氟化工技术的研发，经过几十年的技术积累，构筑了行业领先的研发实力。经过多年的发展，公司逐渐形成了三大基地+三大产业链的发展模式。公司与杜邦、大金等世界级化工巨头在氟化工领域技术上的差距正渐渐缩小，公司有望在全球氟化工向我国转移的浪潮中，形成自己独特的优势领域。
制冷剂景气。公司有望受益制冷剂的更新换代，2011年原材料氯仿供应依旧紧张，制冷剂下游需求保持稳定增长，产能产量增长乏力，我们判断2011年制冷剂依旧处于景气周期。
公司产品价格上涨推动公司业绩大幅提高，2011年内蒙万豪并表同样将增厚公司业绩。我们预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.12、0.42、0.56元；考虑到国家政策逐渐向氟化工产业倾斜，公司也有望参与到萤石资源整合的进程中，在制冷剂更新换代、杜邦R410A专利到期的情形下，公司新型制冷剂产品将受益颇大，给予公司“增持”的评级。未来关注国家产业政策以及萤石资源整合预期，看好公司在行业景气周期中超预期的表现。
★★★
丹化科技(600844)
受益于油价上涨
油价高企背景下，煤制乙二醇项目优势明显。通辽金煤的煤制乙二醇技术属于全球首创，拥有完全自主知识产权。在加工工艺中使用低廉的褐煤为原料，在石油价格趋于上涨的时代背景下，比起石油路线具有明显的成本优势。按照原油价格85美元／桶来看，原油路线制乙二醇成本在7000元／吨左右，而公司如果正常开工情况下，褐煤制乙二醇的成本只有4500元／吨左右，成本优势非常明显。
公司煤制乙二醇项目进展决定公司未来发展。公司的募投项目——通辽金煤首期年产20万吨乙二醇项目在2009年底打通全流程工艺后，于2010年5月份开始进行了多项消缺工作并开始试生产，装置日产能已逐步提升至设计能力的30％。目前公司已经逐步攻克了乙二醇精馏装置脱酯塔顶空冷器的冷却量不足以及草酸包装线和生产能力不相匹配等难题，目前正主攻加氢催化剂吸附乙二醇难题，一旦问题解决，开工率提升至正常水平，公司将实现跨越式发展，而且目前准备启动的40万吨乙二醇项目以及公司和河南煤业规划的未来5年形成300万吨乙二醇项目，将解决后顾之忧，为未来高速发展提供持续动力。
★
信邦制药(002390)
公司业绩低于预期
2010年，公司实现营业务收入3.19亿元，同比下降5.36％；营业利润3891.82万元，同比下降26.92％；实现归属于母公司净利润3775.74万元，同比下降19.13％；基本每股收益0.47元；经营现金流净额为250.07万元，同比下降94.01％。
公司业绩低于预期，没有兑现上市时的增长承诺。营业收入同比下降5.36％，除了贞芪扶正胶囊产品停产停销使得收入少了3000万以外，公司其他主导产品如：银杏叶片、益心舒胶囊等，销售也未达到预期。公司对上游中药材掌控力度不足，这使得公司今后将继续面临较大的原材料价格波动风险。此外，公司执行财政部关于上市公司会计准则的新规定，上市的路演推介费794.95万元纳入管理费用，使得净利润被进一步拉低。
公司经营质量亦有所下降。公司应收账款周转天数达到104天，同比上升14天，同时考虑到公司的销售方式和销售费用率都保持稳定的情况下，公司的销售质量有所下降。
