化肥行业:迎接春耕的到来
时间：2021-02-02 20:02:24 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
国家对于农资的补贴在逐年加大，先进的农业生产方式对于化肥农药的依赖度提高以及春耕行情的大规模展开，二季度将是农资使用旺季.化肥农药价格会有所提升。
在华北雪灾及西南旱灾影响告一段落后，农作物的春耕或补耕即将大规模展开，化肥行业的整体需求将面临强劲的上升动能，农药化肥价格的上涨将是未来一段时间的主旋律。
18亿亩耕地红线形成化肥需求支撑位
《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》提出“坚持最严格的耕地保护制度，层层落实责任，坚决守住18亿亩耕地红线”。随着农业精细化程度加强和种植结构的转换，我们预计每年每亩施肥量将以超过3％的速度递增，在耕地面积距离18亿亩红线只剩0.26亿亩，下降空间几无的情况下，已经成为未来每年化肥需求的支撑位。
土地承包权流转政策通过两个渠道提高农化产品需求
荒地复耕，实现农业规模化经营，扩大农化需求：农化需求与耕种面积和农业生产规模高度正相关，虽然土地资源日益紧缺，农村土地撂荒问题却仍然严重。今年，十七届三中全会放开了对农业土地承包权流转范围的限制，允许农民以多种形式流转土地承包经营权，此举有助于土地生产资料的重新合理配置，从而提升农业经营效率，从根本上解决撂荒问题。由于各地土地条件和经济发展情况存在巨大差距，撂荒程度也有着较大区别。以样本数据中的最低撂荒比例1.5％计算，若这些荒地复耕，将增加化肥需求77.72万吨。
农民财产性收入增加：农民收入水平是化肥需求的重要影响因素.放开土地承包权流转的限制，最直接的效果是提高农民财产性收入。目前我国城乡居民的财产性收入比例都很小，国家统计局数据显示仅为2％左右，相对美国等发达国家40％的比例仍然有巨大上升空间。假设农民新增收入全部投入粮食生产，化肥费用在粮食的成本构成中占30％，则农民财产性收入每增加1元，将增加化肥行业收入约2.2亿元。
出口关税有望调整
中国目前的尿素价格由于受此前华北雪灾及西南旱灾影响，下滑到每吨约1600人民币，约当每吨235美元。由于天气影响，国内化肥需求行情迟迟未来，为了缓解国内产能过剩的局面，政府可能将化肥出口淡季提前1～2月。出口基本关税35％，淡季特别出口关税7％，而目前旺季特别关税75％，关税降低将形成出口诱因，有利于降低国内企业的库存。
磷产品价格长期看涨
近期许多磷肥企业的前期订单基本会在本月结束，一些企业正在酝酿新一轮的涨价，这对于磷矿石市场无疑是一个利好因素。预计下周磷矿石依然维持高位运行，但是运输压力仍然存在。我国磷矿资源主要位于云贵川鄂等地区。黄磷生产的能源利用主要是当地水电，但四季度和一季度正是枯水季节，水力发电量下降，高能耗企业供电受限，开工严重不足，而2009年11月国家上调了火电价格，使得黄磷产量明显下降且成本上升。同时，运输方面的不足导致外销紧张，从而成为影响市场供应的另一个因素。从下游方面来看，需求增加也有一定的季节性因素，如包括磷肥在内的化肥春节后旺季即将开始，化肥企业增加生产，同时食品加工业加紧准备春节备货，对食品级磷酸采购量增大，这些均会增加市场需求。从整个磷化工产业链看，处于上游的磷矿资源因其稀缺性和不可再生性具备较好投资价值。从储量看，我国磷储量位居世界第二，但富矿较少，以目前的开采速度20年左右将开采完毕。因此，磷资源不足将促使磷产品价格长期看涨。
农资补贴进一步增加
民以食为天，粮食问题向来是我国民生建设的首要问题，也是全球在未来亟需积极应对的难题。2010年政府工作报告便指出要稳定粮食生产，扩大油料种植面积，增加重要紧缺农产品供应，大规模开展粮棉油糖高产创建，大规模开展园艺产品生产和畜牧水产养殖标准化创建，保障“米袋子”、“菜篮子”安全。继续实施对种粮农民直接补贴，增加农资综合补贴、良种补贴、农机具购置补贴，进一步提高粮食最低收购价，早籼稻、中晚籼稻、粳稻每50公斤分别提高3元、5元和10元，小麦每50公斤提高3元；继续实施重要农产品临时收储政策。国内粮食期货的价格已经上涨至金融危机前的高点，种粮收益的提高必然会刺激农民增加农资投入，合理使用农药化肥获得增产增收。从长期来看，城市化步伐将继续加快，未来人口约有70％将在城市中生活(而目前为49％)。收入也将数倍于今天的水平。要为数量更多、城市化程度更高和更为富裕的人口保障粮食供应，2050年垒球粮食产量(不含用于生物燃料的粮食)必须提高70％。谷物年产量需要从目前的21亿吨增至约30亿吨，肉类年产量需要增长2亿吨以上，至4.7亿吨。在发展中国家，所需增产量的80％将来自单产和复种指数的提高，只有20％来自扩大耕地。单产的提升必然依靠合理的施肥和及时防治病害。
投资建议
在看好需求增长的同时，我们不得不面对的一个现实是国内化肥企业产能过剩，产能过剩成为行业盈利的重要制约因素，而国内区域产能不平衡提供了投资机会，我们看好贵州氮肥龙头赤天化(600227)和上下游一体化成本优势明显的兴发集团(600141)。
兴发集团(600141)：上下游一体化成本优势明显
我国北方地区和东部地区磷矿资源稀缺，需要大量买进磷矿石和磷肥，平均矿石品位世界最低(世界磷矿的总体品位在5％—40％之间)，大部分国家的磷矿石品位都在30％左右。中国的富矿只集中在云南(滇池)和贵州(开阳、瓮福)以及湖北的宜昌，兴发集团公司磷矿石储量已经达到1.29亿吨，拥有矿山资源，在磷矿石日益紧张的情况下，公司资源优势将得到突出。
市场认为磷肥受出口政策影响较大而不看好。我们认为磷肥出口关税将会逐步下调，在城镇化进程加快的情况下，有资源优势的磷肥企业十分看好。公司是上下游一体化的磷肥企业，资源优势明显，而目前中国磷矿石日益紧张，我国国土资源部已将磷矿列为2010年后不能满足中国国民经济发展需求的20个矿种之一，公司磷矿石优势将推动公司业绩增长。
此外，目前黄磷价格处于历史低位，黄磷涨价是公司股票表现的催化剂。
赤天化(600227)：煤头尿素是最大亮点
我国煤头氮肥产能大多集中在华北、西北，气头氮肥大多集中在西南，且总量偏低，如贵州省氮肥供应存在缺口。随着民用天然气日益普及，居民用天然气和化肥用气争气现象日益突出，限气停气时有发生，这进一步加剧了西南地区的尿素供应。公司管理层审时度势，在2005年、2007年分别上马两个煤化工项目，既利用了贵州当地丰富的煤炭资源，又扩大了当地的市场份额。两个煤化工项目将分别在今年二季度和年底投产，在天然气涨价背景下，公司的煤头尿素投产是公司的盈利增长点，未来三年公司进入盈利快速增长阶段。
(资料来源：今日投资)
