为复苏再战:再战神探
时间：2020-03-28 07:47:51 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
峰回路转？ 11月12日，在首尔闭幕的G20峰会达成共识，“避免各国货币的竞争性贬值”。但就在11月3日，美国已公布了总额为6000亿美元的第二轮量化宽松货币政策。
没错，“货币战争”已然箭在弦上，曾经共克时艰的G20却“拧不成一股绳”。与此同时，曾经的“欧盟标兵”爱尔兰债务危机也在近日“紧张”起来。
在这个年底，人们突然意识到，全球经济的复苏之旅并未收尾，前方依然有一段也许漫长且曲折的未知路程。
全球共“通胀”
“如果从现代资本主义发展史以及央行运作的角度来看，这将是一个里程碑式的事件。”去年3月，当美联储宣布，将在未来六个月收购3000亿美元长期美国国债后，瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬曾如是评价。
这是美国量化宽松货币政策的第一次亮相。其时，对于此举，尽管也担心引发全球通胀，但更多分析家却也肯定：在金融危机深重的背景下，此举有助于刺激美国经济复苏，进而带动全球经济复苏。
时隔一年多，11月3日，当美联储再次宣布，启动6000亿美元的二次量化宽松政策时，全球舆论尤其是新兴经济体对通货膨胀加剧的担忧，已远远多于量化宽松的刺激效应。因为，在流动性泛滥全球的背景下，量化宽松必将加剧通胀。
但美国人没有这种担心。来自美国劳工统计局的最新数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，10月份美国核心消费价格指数同比仅上升0.6%，仍远低于2%的通胀指标。这是美国自1957年开始编制该数据系列以来最低的通胀率。
全球通胀，美国通缩。“正是这种状况，为美联储壮了胆。”浙江大学经济学院金雪军教授指出，因为CPI不及预期，美联储主席伯南克因此有了推行量化宽松政策的合理性，用“量化宽松”刺激经济。
只是，理直气壮的伯南克这次无法获得广泛理解。“美元三分之二是在国际市场流通，他们实际上在用全球的通胀来解决自己国内的通缩。”中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为。而中国人民大学国际货币研究所副所长向松祚则认为，美国量化宽松政策其实是为其产业重振赢得时间，美国欲借此制造全球通胀和资产价格泡沫引发下一轮金融危机。
国家的反应同样激烈。在G20首尔会议上，对于美国的量化宽松政策，中、俄等新兴经济体的态度不用说，德国人的抨击更出乎美国意料。而会场外，一场应对通胀的加息竞赛早已在升温，韩国、澳大利亚、印度等等纷纷加入，今年以来，我国也已连续五次提高存款准备金率，一些大型金融机构的准备金率已经高达18.5%至19%的历史高位。
通胀与反通胀的较量已经开始，对全球经济复苏而言，这意味着什么？独立经济学家谢国忠“悲观”地认为：通胀也许将在2012年到来。尽管大多数美国政策制定者不相信通胀会来，但是，人们相信通胀经由新兴经济体和商品袭击美国只是时间问题。
竞争性贬值
在网上，曾流传这样一则笑话：一名美国人到中国旅游，用10万美元换68万人民币。先用50万买了一套房子，再用18万元到全国各地旅游，一年后他要回国了，把房子卖了100万人民币，再用100万人民币换了20万美元。
笑话就是笑话，不必当真。但在美国二次量化宽松政策实施后，美元贬值几无悬念可言，因此，如果你手头美元不少，不妨做一下风险管理。
在二次量化宽松公布之前，全球最大债券基金太平洋投资管理公司首席投资官格罗斯就指出，若美联储继续实施非传统货币宽松措施，未来几年美元恐贬值20%，因为，“若一家央行印制数以万亿计的美元，这是通过供给让美元在全球贬值。”
全球商品市场的反应印证了这种观点。在6000亿美元的量化宽松政策出台后，原油、铜、锌、白银、黄金、小麦、玉米、大豆等全球主要商品期货合约全线上涨。分析认为，美联储举措令全球流动性进一步泛滥，欧洲央行和英国银行相继维持利率不变，美元下跌，大宗商品受此推动而全线上涨。
但这并非是当下全球经济复苏最可怕的结果。浙江省国际经济贸易研究中心主任张汉东认为，“美元通过量化宽松主动贬值后，让其他国家尤其是新兴经济体陷入两难困境，如果不选择货币贬值，本国货币就要被升值，出口就要减少，进而影响经济复苏；如果选择货币贬值，2008年金融危机之后已经泛滥的流动性更加难以控制，甚至可能导致新的危机。”
以亚洲货币为例，今年以来，日元兑美元升势如虹，几度接近15年新高，尽管日本央行已经入市干预，但目前仍然在15年新高附近徘徊；泰铢兑美元今年以来亦升值11%，触及1998年亚洲金融危机以来新高，升幅仅次于日元。
我国承受的压力更直接。在日前所做的一份研究报告中，张汉东指出，在静态压力下，即影响出口企业各项因素不变，对于一般的中国劳动密集型企业（如普通的纺织、机电企业）而言，哪怕仅仅升值1%，也会直接减少企业利润，使企业遭受较大的经济损失；一般制造业对人民币升值承受能力在3%以内；升值5%将使大部分企业陷入生存危机，即5%是企业所能承受的极限。而今年我国重启汇改以来，人民币兑美元已经升值了约3%。
为减轻本币升值的压力，目前多个国家已经出手。日本央行六年来首次直接入市干预；韩国央行近期亦频繁在市场上进行干预。其他国家如印度已经明确表示有必要时会进行干预。
只是，在复苏进程中，如此“竞争性贬值”将带来什么，人们都一清二楚。
爱尔兰危机
谁是下一个希腊？如果说，在今年上半年希腊债务危机爆发时，这个问题依然是个悬念的话，那么，现在已经水落石出了。
是爱尔兰。
9月底，爱尔兰政府称，由于救助本国五大银行最高可能耗资500亿欧元，预计今年财政赤字会骤升至国内生产总值（GDP）的32%，公共债务将占到GDP的100%。尽管爱尔兰政府坚称，在2011年年中前不存在资金缺口，但消息一公布，市场敏感的神经顿时紧绷起来，欧元汇率随即应声下跌，欧洲股市暴跌，并迅速拖累美国股市、大宗商品与亚太股市急跌。
爱尔兰危机的出现，意味着通过低税率吸引全球资本，进而带动房地产等产业迅猛发展的“爱尔兰模式”的正式破产。与希腊债务危机一样，解决爱尔兰危机的钥匙并不在爱尔兰政府手中，而要看欧盟和欧洲央行。但目前，无论是在希腊债务危机后出台“欧洲金融稳定基金”，还是欧洲央行，都无法消除市场对诸如爱尔兰问题的恐慌。
再考虑到，财政赤字占GDP之比超过欧盟规定的3%已经是欧元区16国的普遍现象，葡萄牙、西班牙等仍在国际评级机构“负面”观察名单上，人们对于欧元区的担忧很难彻底消除，全球经济复苏前景和过程的不确定性也随之增加。
在这种形势下，对我国企业而言，多一点谨慎和风险意识更显得弥足珍贵。年初，记者在采访杭汽轮集团董事长聂忠海时，他就提醒，复苏过程将充满不确定性，企业必须为风险做好对冲准备。今天，他的观点依然不改。
而就国家层面而言，爱尔兰危机从一个侧面说明，尽管全球金融危机最危险的时刻也许已经过去，“二次探底”几率降低，但全球经济复苏依然“在路上”，复苏过程依然不稳定，依然需要高水平的国际合作和协调。
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