券商大看台
时间：2021-01-17 16:00:47 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
天相投顾从交通物流管窥宏观经济走势
在宏观经济运行面临诸多不确定性的状况下，需要更多的变量来预测未来宏观经济的走势，我们在此通过分析交通物流与宏观经济之间的关系，从交通物流的视角部分探析宏观经济走势。
交通运输仓储业方面的投资是物流发展和对经济贡献的首要基础条件，近几年伴随其较快的增速和规模扩大，其增加值的规模亦持续扩大；交通运输仓储邮政业投资的较快增长带来整体物流规模的扩大，对经济的协调与带动作用逐渐增强；基于实证分析，我们建立的模型显示，从长期来看，交通运输物流对于经济的直接和间接带动作用是显著的；从短期经济波动来看，短期内货物周转量的波动较好的反应了当期工业生产增长情况，而交通方面的投资和货运周转量的增速领先GDP半年；对于08年以来交通运输运营状况增长速度的放缓，更多是当前需求和潜在需求增长放缓因素所致。从目前的交通物流数据看，水运物流增速明显放缓，与出口增速的放缓相一致；公路和铁路货物周转量增速平稳回落，反应国内需求较平稳，但是未来仍然有不确定性。
综合来看，在交通物流业处于扩张阶段的大背景下，天相投顾分析师认为，目前交通物流增速的放缓反映了当前宏观经济增速放缓的趋势；如果交通物流方面的增速进一步放缓，则国内工业生产仍然面临较大的持续下行风险。
安信证券有色金属：硫酸价格上涨 有色金属企业受益
目前，超过90％的硫磺来自于提炼于石油和天然气回收的副产矿物质。北美、中东地区和俄罗斯是全球硫磺的主要出口基地，而东南亚和非洲则是重要的进口地区。硫磺价格走势与石油和天然气的供应和价格走势密切相关。
虽然硫酸价格也在上涨，但由于硫磺成本的上升幅度大于硫酸价格上升幅度，硫酸价格呈倒挂状况，国内硫酸生产企业普遍开工率不足。考虑到进口硫磺价格仍有上升空间，预计硫酸价格仍将进一步上涨。我们对2008年和2009年国内硫酸平均价格的预测分别为1,350元/吨和1,000元/吨，同比分别增加141％和回落26％。
安信证券分析师衡昆认为，有色金属冶炼企业将明显受益于硫酸价格的上涨。其中，铜冶炼企业由于硫酸产量大，受益程度最为明显。预计2008年江西铜业、铜陵有色、和云南铜业来自硫酸的净利润将分别达12.5亿元、10.3亿元和4.4亿元，分别占当年公司全部净利润的22％、66％和24％。盈利预测表明，2008年江西铜业、铜陵有色和云南铜业的净利润将分别增长36％、85％和95％。对铅锌行业而言，我们预计虽然铅锌冶炼产品盈利能力有所下降，但受益于产能扩张和硫酸价格上涨，中金岭南2008年净利润将基本与2007年相当。而2007年亏损的锌业股份，则依靠硫酸业务的盈利增长，可望在2008年实现净利润3.33亿元。其中，硫酸盈利将占当年公司全部净利润的114％。
第一创业石化行业：石脑油消费税取消有利于石油炼化企业
2008年5月26日，国家税务总局公布了《石脑油消费税免税管理办法》，根据管理办法，进口石脑油以及国产用作乙烯、芳烃类产品原料的石脑油免征消费税。该措施将刺激国内炼厂进口石脑油补充国内资源缺口，有助于缓解中国乙烯业日益严重的原料短缺问题。
此举，有助于缓解中国乙烯业日益严重的原料短缺问题，是国家为石脑油需求缺口可能出现而提前做出的准备。据统计，随着未来几年国内大量乙烯项目的建成和扩建，2008年中国将进口158万吨石脑油，超过出口量约13万吨。继原油短缺之后，中国将从石脑油的净出口国变成净进口国。2007年，由于原料短缺，乙烯价格从8000元/吨涨到9000多元/吨，国内洗衣粉、塑料制品等下游产业只能纷纷涨价或者倒闭。随着两大公司的若干乙烯项目在2010年前陆续建成或扩建，石脑油的需求就会相应的增多，而产量却跟不上需求的脚步。这些项目包括，镇海百万吨乙烯项目，福建80万吨/年的乙烯项目，广州石化乙烯扩能59万吨/年，天津石化乙烯扩能100万吨/年等。
第一创业证券分析师贾殿村等认为免征用于生产乙烯、芳烃类产品原料的消费税，直接降低了乙烯的生产成本，将对中石油、中石化两大公司下属炼厂的乙烯项目明显利好。预计此项调整对中石油盈利正面影响在6亿左右，而中石化正面盈利影响在14亿左右。
长城证券山东黄金：九万里风鹏正举
山东黄金（600547）通过定向增发集团内的金仓金矿、三山岛金矿、玲珑金矿、平度鑫汇金矿以及沂南金矿注入上市公司，公司含金金属量从82吨，大幅提升至167.1吨，而矿产金年产量也从5.45吨增长至13.16吨。公司未来发展策略仍然以资源增储为主，并且坚持以内部挖潜和外部扩张作为两条主线。在内部挖潜方面目前三金岛金矿、焦家金矿等在扩建中，未来有望增加矿产金产量。在外部扩张方面公司采取了“以省内收购为主、以国内收购为主、以已开发矿山为主”的策略。
2007年公司开始在同一区位的不同矿区之间进行重点探矿，实现了三山岛金矿的直属矿区与新立矿区在地下330米顺利贯通，为区位矿区资源整合拉开了序幕，另外在沂南金矿现有的铜井、金场、金龙矿区完善系统、优化选矿流程，大大降低了生产成本。除此之外，公司针对矿山比较集中的莱州地区进行整合，同时加大矿山研究力度，执行一系列管理措施，目前数字化矿山方面公司已初显成效，管理水平也在逐步提升。
基于金价高位振荡及未来仍有进一步上涨的预期，长城证券分析师雷万钧预计山东黄金未来三年的矿产金产量分别为16吨、18吨和23吨，给予28－30倍PE是具备安全边际的，按照公司08年EPS 2.73元测算，公司股票的合理价位在76.4--81.9元之间。如果集团陆续有成熟金矿注入，股价仍有进一步上涨空间，给予“推荐”评级。
招商证券 中国铅笔：百年凤祥 坚守品牌发展之路
中国铅笔（600612）的老凤祥品牌目前具有的综合优势，是其快速扩张的基础。目前香港珠宝企业是老凤祥主要的潜在竞争对手，在设计、产品结构、运营管理能力等较强，而老凤祥在网点数量、历史与知名度、渠道资源、批发体系等方面拥有优势。公司通过调整销售结构、调整产品结构（发展首饰全品类，将黄金业务降低到合适比例）、强化品牌和创新意识，以及改进盈利模式（强调完整的产业链，追求毛利率）等措施，以成功改变自身结构，有望成为高端首饰运营龙头企业。
关注金价与黄金首饰消费的关系，总体趋势仍看好。金价对黄金消费的影响比较复杂，今年金价波动较往年大，将加大黄金首饰消费和公司盈利的不确定性，但长期看，预计我国黄金消费呈上升趋势。公司也一直积极关注金价影响，进行产品结构调整。铅笔业务预计全年盈利4000万，与去年水平相差不大，不会成为全年业绩拖累。公司计划通过产业转移、提价与提高附加值等应对出口环境的不利影响。
招商证券分析师王薇预计08-10年公司EPS分别为0.53元/股、0.74元/股和1.00元/股，考虑到公司未来可能进行的资产注入与整合，尤其是股权整合后对老凤祥整体经营能力的改进预期，我们认为非常值得期待。维持“强烈推
荐”的投资评级。
申银万国日照港：快速成长的北方散杂货大港
日照港(600017)是天然深水良港，不淤不冻，没有台风登陆记录。主要货种是铁矿石和煤炭，分别占总吞吐量的77%和17%。铁矿石吞吐量06、07及08年一季度的同比增长为52%、43%和39%，增速远远快于全国铁矿石进口增速。拥有大型专业化矿石泊位及良好的堆存能力是日照港的竞争优势，08年8月矿石二期的投产将使装卸效率和堆存能力进一步提高。
