[我国市盈率与股市泡沫的理性分析] 市盈率和股市泡沫
时间：2019-04-13 03:14:50 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
【摘 要】 股票市场在整个经济系统中一直扮演着重要的角色，其运行状况与国民经济息息相关。股市市场泡沫的积累，不仅会造成投资者的巨大损失，同时也会使经济陷入低迷，阻碍经济发展，甚至是经济的倒退。
【关键词】 股市泡沫；市盈率；股票市场
中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1006-0278(2012)03-038-01
一、市盈率与股市泡沫研究的理论基础
（一）市盈率的含义
1.市盈率的概念
市盈率又称市价收益比率，股份收益比率或本益比，是指在一个考察期内，股票的价格和每股收益的比例。其计算公式为：
市盈率=每股市价/每股收益=XX倍（投资回收年）
需要注意的是市盈率的计算只包括普通股，不包括优先股。
2.与市盈率指标有关的几个问题
市盈率是很具参考价值的股市指标，由于这个衡量指标很简单、直观，容易理解并且数据容易获得，如果用好市盈率指标，对投资者提高收益帮助很大。
（二）股市泡沫的认识
1.股市泡沫的概念
我们可以注意到，泡沫并不是从投资活动中产生的，而是在人们追逐利益的投机活动中产生的，由于股票市场中的价格变化频繁，在一定程度上可能会获得可观的利益收入。但是由于股票市场不是实体经济，所以泡沫和风险总是存在的，因为适量的泡沫可以活跃股市交易，而过度的泡沫会拖累经济。
2.测量股市泡沫的工具
由于理性泡沫的连续膨胀性会导致非理性泡沫的产生，增大价值与价格脱离的程度，所以为了避免非理性泡沫破灭后带来的严重经济影响，正确测量股市泡沫具有一定的必要性。
3.股市泡沫的经济影响
从促进消费，扩大内需的角度来看，股市泡沫引起的股价的上涨，使股民手中持有的金融资产价值增加，货币持有量已经或即将增加，导致需求扩大，促进了经济的增长，由此产生了财富效应；但当股价的过度上升，在缺乏业绩等支撑的严重上涨后导致的暴跌，让股民手中的金融资产迅速减值，导致内需紧缩，消费减少，就是所谓的财富紧缩效应。
二、目前市盈率下对我国股市泡沫问题的分析
（一）我国股市市盈率的现状
目前，从市盈率来看，7.36%个股的市盈率在0～20 之间，处于估值较低；21.17%个股的市盈率在20～40 之间；71.48%个股的市盈率大于40（包含亏损股），其中估值较高的股票占比超过二分之一。从市场的板块来看，中小板和创业板的市盈率仍然较高，可达几十倍甚至上百倍，中小板的市盈率普遍可达40倍以上，创业板可达60倍以上，已经进入了泡沫区域。
（二）我国股市产生较高市盈率的原因
1.上市公司不分红和分红比例过低
据统计，截至2010年8月3日，在1898家上市公司中，有618家上市公司连续3年未分红，其中某公司更是连续11年未分红。如此分红状况不仅抑制了市场的投资行为、助长了投机行为，而且也严重侵占了投资者的权益。
2.新股发行的“三高”问题严重
新股发行的“三高”是指高市盈率、高发行价和高超募金额。股票发行的“三高”现象导致非常严重的问题：一方面，给股市带来极大的交易风险，大量投资者高位套牢，利益受到严重损害。另一方面，使一大批人一夜暴富，在人大代表、政协委员纷纷建议解决贫富差距问题的同时，创业板在一年之内就制造了400多位亿万富翁。
三、对降低市盈率，抑制股市泡沫的对策和建议
当前情况下，如何降低市盈率水平有效抑制股市泡沫，保障投资者的利益，保证证券市场的健康发展，以确保我国经济的稳定发展，提出以下几点建议:
1.建立合理的上市公司分红制度，增加分红政策的透明度，提高分红特别是现金分红的比例，使投资者能够充分享受投资回报。
2.加强股票发行的核准工作，发行核准工作不能只是对纸质申请文件进行审查，参审人员更应当到企业现场进行实地调查研究，掌握第一手资料。
3.股市“三高”问题的核心是股票的高溢价发行，将股票发行限于合理的溢价水平，是解决问题的关键。要采取必要的限制措施，坚决抑制股票的高溢价发行。
综上所述，我们可以发现虽然作为衡量股市泡沫的重要标准，但对判断市盈率的高低并没有明确的标准，因为不同行业，不同时期，不同国家的综合水平不同，相对于不同行业的市盈率的标准也是不同的，我们应该用动态的眼光看待市盈率，合理断定市盈率的高低，正确衡量股市的泡沫程度。在面对降低高市盈率，抑制泡沫的问题的时，既要利用好股市泡沫这把“双刃剑”，推动我国经济发展，又要从市场的管理机制上入手，如逐步完善的新股发行制度、防止业绩泡沫的滋生、严格审核上市公司，防止信息不对称等问题，同时也要重视企业本身，提高企业自身的盈利能力和成长性，以保障投资者的权益，促进我国经济的正常发展。
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