煤炭企业战略并购重组安全绩效实证分析
时间：2021-02-11 12:01:12 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
一、引言
煤炭是我国重要的基础能源和原料，在国民经济中具有重要的战略地位。长期以来，在我国一次能源生产和消费结构中，煤炭占能源总量的比重为70%左右，远远高于石油、天然气、水电、核电、风电等能源。虽然国家在大力发展新型能源工业，但可以预见在未来的几十年内，煤炭在能源结构中的主体地位难以改变。煤炭工业的健康发展关系着国家能源安全与经济安全。由于我国煤炭工业长期粗放发展积累的矛盾很突出，煤炭企业众多，产能分散，技术装备落后，结构性矛盾突出，发展后劲不足，同时中小煤矿散乱差，安全设施不够完善，这导致了我国煤炭企业安全事故频繁发生。此次国家开展煤炭企业的并购重组，其初衷就是为了较少矿难的发生，提高煤矿安全水平。
我国煤炭企业的国企并购行为主要从2004、2005年开始。2006年，在“十一五”发展规划中，我国政府对煤炭的开发重点做出了调整，由“新建为主，整合为辅”转变为“整合为主，新建为辅”。由此，煤炭行业进入了以资源整合、提升改造为主要形式的“大整合时代”。2008年金融危机爆发，钢铁、电力等相关产业发展放缓，煤炭的市场需求减弱，对煤炭行业造成了巨大冲击。很多中小煤矿经营陷入困境，为煤炭行业的发展提供了契机，我国煤炭行业也陷入了“整合重组年”。在国家政策的领导下，各地纷纷停顿整合中小煤矿，开展相关企业集团的并购重组行为，掀起了煤炭行业的并购重组热。最初的并购基本由两家央企中国神华集团和中煤能源集团主导，2009年开始，更多的大型煤炭企业开始加入并购的热潮，煤炭企业进入并购重组高潮。目前，我国煤炭行业的并购重组工作仍在在有序进行。
二、文献综述
综观对我国煤炭并购的研究文献，对煤炭企业并购重组绩效的研究相对较少，这一研究开始于20世纪90年代中后期。吴吟（1998）分析了煤炭产品结构现状及煤炭产业的竞争环境，并对改善煤炭产业竞争结构提出了5点设想；潘克西（2002）对我国煤炭集中度进行了客观地分析、评价，并与美国煤炭市场集中度进行了对比，对我国煤炭市场结构研究做了一些探索性的工作；李艳梅（2007）基于“集中度-利润率”假说，运用回归分析对1990年～2005年煤炭行业的市场集中度和所有权集中度与利润绩效和安全绩效进行了分析，分析结果认为市场集中度提高有利于对利润绩效和安全绩效的改善；刘冰（2008）以黑龙江龙煤集团和龙兴集团的合并为例，采用实证研究法对煤炭企业合并效应进行分析，结果表明煤炭企业合并提高了企业的市场势力；赵国浩（2010）基于产业集中度的角度，对山西省煤炭行业资源整合进行了定性分析，阐述了资源整合的益处及可能存在的问题；郭凯（2010）运用数据包络分析方法（DEA）对2008年、2009年我国发生并购重组的煤炭上市企业进行纵向比较，得出煤炭上市公司并购重组整体绩效提升的结论；同年，陈小毅利用煤炭企业百强数据说明了公司利润率与市场份额正相关，并运用CDW方法分析了煤炭利润率与集中度正相关关系；颉茂华（2011）运用产业集中度，并结合产量分析、财务报表分析对煤炭产业并购重组进行了分析，研究表明我国煤炭产业目前处于分散竞争阶段，应该继续实施并购重组战略；李志强（2011）运用灰色关联分析法对煤炭市场结构与市场绩效的关联度进行分析，研究表明集中度与利润率关联度大，进入壁垒与安全绩效关联度大。
但是上述研究也有一些不足：第一，研究以定性分析为主；第二，研究侧重于煤炭市场结构与并购绩效的因果关系研究，忽略两者之间的动态传递研究；第三，忽略了国家推动煤炭企业并购重组前后政策变化，对两者关系的结构性影响。
三、理论模型及变量设定
建立VAR模型之前要确定模型的滞后期，可采用AIC信息准则和SC信息准则两种方法。建立模型后对模型进行稳定性检验，根据AR图若得到所有点均落在单位圆内稳定，可对模型进行脉冲响应和方差分解研究。脉冲响应考察系统收到冲击后的动态过程，方差分解则研究干扰对预测误差的影响。
四、实证研究
（一）数据说明 本文研究选取的时间段为1993年～2011年，这是因为我国从1993年放开了除电价外的商品煤价格，取消了中央财政对统配煤矿的补贴，煤炭企业改变了之前的计划经济模式，开始向市场经济过渡。变量的数据如表1所示：
（四）Granger因果关系检验 从上述协整检验可知，变量之间存在着长期的协整关系，为了确切的分析变量LNCR4、Be与M之间的因果关系，对各变量进行Granger因果关系检验，选择滞后期为1，检验结果如表4。由表4可知，原假设“LNCR4、Be不是M的格兰杰原因”的伴随概率分别为0.0022、0.0504，在10%的显著水平下拒绝原假设；原假设“M不是LNCR4、Be的格兰杰原因”的伴随矩阵分别为0.2498、0.6479，在10%的显著水平下接受原假设，因此认为LNCR4、Be分别与M之间存在单向的因果关系，即LNCR4是M的格兰杰原因，Be是M的格兰杰原因。但是LNCR4和Be之间不存在因果关系。
（五） 模型结果分析 将模型整理后得到：
u=7.758921-2.124563LNCR4+0.981245Be t∈[1993，2003]19.066571-6.527381LNCR4+0.981245Be t∈[2004，2011]
从上式可以看出：第一，无论是2004年之前还是之后，市场集中度对百万吨死亡率的影响都是负效应，进入壁垒对百万吨死亡率的影响是正效应。第二，以2004年为界，我国煤炭产业集中度与百万吨死亡率之间的关系发生了结构性的变化。2004年之前，煤炭产业集中度，每增加一个百分点，百万吨死亡率下降2.124563，2004年之后，煤炭产业集中度每增加一个百分点，百万吨死亡率下降6.527381。这是因为煤炭企业的并购重组改善了煤炭企业的市场结构，促进了安全绩效的大幅度提升。但是无论2004年之前还是之后，进入壁垒与百万吨死亡率之间的关系是一样的，进入壁垒每增加一个百分点，百万吨死亡率上升0.981245。煤炭行业煤炭进入壁垒的提高伴随着安全绩效的降低，意味着矿难并不是只发生在民营的中小煤矿中，一些规模较大的煤矿对安全的重视程度不够，导致煤矿的安全水平的下降。
