中观思维捕捉医药投资热点
时间：2021-01-23 12:04:04 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
截至7月5日；国内A股上证指数已经达到1750点，累计涨幅58．91％，从而确立了自2001年大熊市以来的走牛行情。从深成指数观察，自去年年末2593．32点至最高4463．08点，总涨幅更是高达63.88％。以涨幅排名，目前A股市场两个指数位列全球证券市场涨幅之冠，可谓“风景这边独好”证指数点位跨越1700点可以看作是牛市强健的标志，而面对如火如茶的牛市，众多的投资者依旧是赚了指数不赚钱，如何才能享受A股市场上涨带来的财富增值?下面从中观思维出发以医疗行业板块为例，希望可以给投资者一些提示。
模式：板块分析，选准行业
3年前，当众多技术分析人士还在津津乐道“价、量、时、空”微观分析的时候，以基金、QFII为代表的机构投资者已经开始关注在大盘指数宏观分析之下技术分析之上的中观思维——行业板块分析。回顾一下，即便是在1001年以后的熊市中，均存在着某些行业的局部牛市。而这些局合走牛的股票均足以行业、板块为特征出现的，从“五朵金花”到2004年的煤炭、电力及设备、工程机械、港口水运行业走强，再到2005年的有色金属、军工、商业零售等行业的崛起，均可以发现树立证券市场的中观思维、选准行业投资的实用价值。
行业是介于宏观经济与微观上市公司之间的中观部门，“板块分析，选准行业”的行业板块分析学已经成为联系宏观经济分析与微观技术分析，图表分析和价量分析的证券投资分析的脊梁。
一般来说，同行业企业由于其产品在很大程度上可以相互替代而发生紧密联系，因而一个行业板块具有比较大的联动性，以投资上市公司为对象，实质上也就是以某一行业为对象。分析行业所属的不同市场类型和所处的不同生命周期，以及影响行业发展的若干因素，对正确进行投资决策是至关重要的。有关研究表明，选准行业进行投资，即便不是龙头企业也可以获得当年市场的平均收益。
实战：医药行业投资价值分析
随着人民生活水平的提高，以人民币升值和人均GDP达到1000美元为标志，我国从第十一个五年计划开始进入消费经济发展的新时期。和老百姓生活息息相关的医药行业，应该说是一个永不衰竭的投资行业。2000年以前医药行业的投资主线是基因概念，2001～2002年延续的是重组并购概念，到2003年是大盘蓝筹医药股概念，2004年由于非典的后续影响，特色原料药、生物医药成为市场资金追逐的对象，到了2005年品牌中药、生物医药成为市场热点。那么2006年以后医药行业各子行业价值几何?
行业发展环境滋生“创新”热点
随着我国医疗服务体系改革的推进，医疗服务机构所有制由单一公有体系转变为多样化，由非盈利机构转变为自王经营的盈利机构，医药体制也由计划管理走向了全面市场化，这就为医药上市公司带来了良好的发展契机。目前，国家要重新对医药卫生体系进行重构，从源头上整顿药品市场的混乱，一系列新政将陆续出台，如更严的新药审批标准、医生处方的强制通用名规定等。这些措施将会对目前混乱的市场产生正面影响，未来产品同质性强的企业基本上要进入价格战的斗争。在全球医药产业的大背景下，生物技术产业欣欣向荣，医药工业进入平稳增长期。药品制造阶段规模小、集中度低、销售阶段带金销售的商业贿赂爆发了医药行业增长中的危机，2006年“鱼腥草注射粉剂”的停用和“齐二药假荮”事件都是这一危机的反映。
国家产业政策针对医药行业出现的矛盾所进行的规范调整可渭“李一发而动全身”，这无疑将加剧医药行业的分化，择强汰弱。在医药行业非周期高增长的特点下，行业洗牌所伴随的产业结构调整与升级加速，针对产业链各环节的政策治理，将促使企业回归医药行业增长的源动力——科技创新。可以预计未来有竞争力的医药上市企业主要集中在具有医药商业，品牌中药和研发创新能力的企业中，已构筑较高竞争壁垒的创新型优秀公司是良好的投资品种。
PEG值衡量出3大价值子行业
对于医药行业，仅用市盈率(PE)是难以说明其投资价值的，因为从国际成熟市场经验看，成长型行业的股票估值上一般享有较高市盈率。而医药行业的特征就是非周期加高成长，因此，在分析医药行业的时候用PEG(PE／EPS Growth Rate，即市盈率相对盈利增长比率)来衡量行业的投资价值应该更具合理性。从PEG指标来看，中药、生物制药，医药零售3个子行业在接下来3年中的PEG值都维持在较低水平以下，行业成长性较好，具有较高的投资价值。
中药板块“品牌，资源、创新”型企业因具备恃续增长潜力而拥有较高的投资价值，科技创新对医药行业带来的重大影响将在未来几年逐步显现。在国家中长期科技发展纲要中，对于创新药物、现代中药给予了较多关注，在随后的配套措施中，国家对于企业的研发投入在税收上给予较大的优惠。中药现代化是中药大发展和进入主流医药市场的必由之路，在中药现代化领域具有品牌、资源、研发实力的企业是投资重点之一。
生物制药板块细分子领域龙头公司将处于快速成长期。AIDS，SARS、禽流感等新型疾病的出现，加快了国内生物制药市场的培育，国家政策也明显向生物医药产业倾斜。我国生物制药起步较高，相对容易赶超世界水平。此外生物制药行业发展迅速，2005年收入增长率达18％，利润增长率达33％。国内基因制药、疫苗、血液制品。诊断试剂4大细分产业在经历10多年技术进步、行业规范和洗牌之后，龙头企业正在迅速成长。
医药商业板块医药流通业长期被市场所忽视，但被忽视的同时，可能也蕴藏着良好的投资机会。未来医疗体制改革可能带来医药分家，这将给医药流通企业带来最大的发展机遇。销售网络就是医药流通企业的核心竞争力，未来医药流通企业可以通过并购扩大自己的网络规模。在“渠道为王”的时代，规模大的企业拥有较强的议价能力。
具体潜力品种分类提示
对于不同的投资者由于个人的风险偏好不同，下面的表格给出一些可重点关注的医药行业上市公司。
除上述子行业投资机会外，投资者还可适当关注具有并购价值的医药上市公司。如全球最大的私人医药企业——勃林格殷格翰就和国药控股签署了战略合作协议，后者将独家经销前者在中国市场上的所有产品。这种总经销模式体现了流通企业网络的附加值并提供了并购的想像空间。
作者系证券电子商务部副总经理、百度注册证券分析师、新时代投资经理人俱乐部执行理事
