国际金融危机对中国金融市场和宏观经济的传染效应研究
时间：2021-02-25 04:01:31 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘要：文章对中国在世界经济中的地为作了简要的回顾并分析了国际金融危机对中国金融市场和宏观经济的传染效应。不同于大部分学者的观点，文章认为中国经济在全球金融危机中由于出口下降而遭受了严重的损失，而继续保持高增长率的原因是政府的救市计划。虽然中国经济增长仍然远高于世界平均水平，但相对于长期平均趋势，中国遭受了与美国相同幅度的损失。同时文章还分析了影响中国持续快速增长的一些其它问题。
关键词：金融危机；溢出效应；中国经济
一、 引言
在过去的二十年中，中国在世界经济发展中扮演了越来越重要的角色，并且已逐渐改变了世界经济活动的格局。当前，中国经济已超过了日本，而成为世界第二大经济体；超过美国成为第一大经济体也指日可待。全球商品价格由于中国出口的原因而降低，同时中国的进口也逐渐成为影响全球价格的主要因素。可以说，中国已成为世界贸易的重要枢纽，并正在成为世界经济的发动机。
2007年的次贷危机，进而引发的2008年以来的全球金融危机，席卷了整个世界。多数发达市场经济国家都受到了美国金融市场的影响。而中国所受全球金融危机和美国的持续萧条影响，也比其它任何时候都要重要。
本文首先对中国经济在世界经济中的地位作简要分析；然后试图讨论全球金融危机与中国金融市场和实体经济之间的金融传染效应，最后给出全球金融危机在中国仅产生有限影响的原因。文章所得出的一个有意思的结论是：虽然中国并不像其他部分国家一样受到全球金融危机的严重影响，但中国的经济增长速度确实被它拖累了，这说明中国经济并不像许多经济学家所认为的那样和发达国家存在市场分隔现象。最后，我们还对中国所面临的如何维持高速经济发展进行了探讨。
二、 中国在世界经济中的地位
从1978年～2010年，以市场利率计算，中国的GDP增长速度从1.7%激增到9.5%。而如果以购买力计算，中国GDP在世界经济中所占的份额将更高。这是因为在发展中国家，贸易产品和非贸易产品的价值都被低估了。中国和其他新兴国家的高速发展对全世界的经济维持较快和稳定的发展都做出了贡献。
从20世纪70年代以来，中国贸易额翻一番的平均时间不超过5年；而自1992年经济转型以来，中国的贸易增长更加快速：在2010年，中国的出口额达到了15亿美元，已经超越了德国，而成为世界第一大出口国，出口份额从1999年的3%增长到了10%左右；与此同时，中国的进口额也增至世界第三位。我们正在从一个不太重要的角色，演变为无论进口还是出口都对世界经济产生极其重要影响的国家（Robert & Wei，2009）。
我国的出口项目主要包括电子产品、服装、钢铁、数据处理机器、光学和医学仪器及其它一般消费品；而进口则以电子产品，原油和其它燃料、光学和医学仪器、橡胶、塑料和化学原料为主（CIA，2011）。自中国成为世界工厂的装配中心以来，进口项目中有很大一部分是其出口产品的组成部分。由于中国的出口导致了世界消费品价格的整体下降，部分国家的生产者受到了相应的压力，他们已开始向政府宣称受到了不公平的竞争。这一情况在美国尤其严重，在其他国家也时有发生。因此美国国会对中国巨大的贸易盈余给予了极大的关注。事实上，由于中国是世界贸易的重要枢纽，全球贸易的不平衡很大原因是由于中国强劲的竞争力所导致的。例如，中国对亚洲的一些国家是持续赤字的，这是因为他们是中国出口产品原材料的提供者。还应注意的是中国的出口并不仅仅是有中国自己的公司引起的，其中一大部分是由跨国公司主导的。
目前全世界20%的白金需求和17%的钯金需求都来自中国，而中国国内市场的紧缩拉低了国际市场的价格。中国为应对全球金融危机而提出的增长刺激计划直接导致进口需求的大幅度上升，同时也推高了世界商品的价格。最近由于中国通货膨胀而导致的紧缩政策对商品价格也有很大的影响。
三、 全球金融危机对中国经济的溢出效应
美国的次贷危机产生了一系类的后果，从股票市场的崩盘，到金融机构的倒闭，最终将经济引向了衰退。危机从房地产行业发展到各个行业，最终演变为全球金融危机（Willet et al.，2010）。虽然中国在此期间仍然保持着高速发展，但实际上全球金融危机对中国的经济影响被大大的低估了。这种错误的观点主要来自中国相较于全球的较快的增长速度，2008年的9.6%和2009年的9.2%，如表1所示。但一般被忽视的是，虽然世界上大部分国家都无法达到如此高的增长速度，但中国却是从2007年的14.2%跌落至此。关于这一点我们在第四部分将详细的讨论，实际上在金融危机期间，中国和发达国家承受着同样严重的损失。
这场危机从很多不同的渠道蔓延，而金融渠道是最重要的渠道。最初，以欧洲为主的一些国家的金融机构大笔投资于与美国房地产相关的证券。由于这些投资都遭受了严重的损失，投资者开始转向更加安全的资产，而这使一些和房地产行业并不太相关的新兴产业的投资也受到了严重的影响。从数据可以看出，中国并未受到这种投资变化的很大影响：在金融危机之前，2007年中国外资投资是1 562.5亿元，在金融危机最严重的2008年和2009年先升高到1 715.3亿元，随后降低到1 310.6亿元，但在2010年和2011年再次增至2 437.0亿元和2 201.4亿元，如表2所示。
但是，金融危机并不仅仅是从资金一个方面影响经济，而是影响了经济的基本面，因此弥漫在全世界风险预期中的中国也不能幸免。在危机之前，极度乐观的情绪影响了世界上的许多股票市场，中国股市也不例外。与其他国家相同，中国股市也经历了历时最长的牛市，从2005年到2007年股指翻了5倍。这样高速的增长极有可能遭遇大逆转，就像在金融危机期间所经历的那样。
从2007年10月开始，中国的股票市场开始崩盘，三分之二的市值在短时间内蒸发了。相似的情况也发生在房地产市场，房价伴随着中国经济的增长激增，因为大部分的人们相信投资于房地产要比投资于股票市场安全的多，也比存在银行有利可图的多。但是，这些影响相对于对中国贸易的影响来说还是比较小的。
