成本风险管理 企业筹资过程中的成本和风险管理
时间：2019-01-21 03:41:05 来源：雅意学习网 本文已影响 人 
摘 要：资金对于企业而言，如同血液一样对人体非常重要。离开了充足的资金供应，任何一个企业都不能良好地生存，更谈不上稳步发展，因而，资金筹集是实现企业长期稳定发展的重要前提。本文对企业长期筹资方式进行了对比，并就企业如何合理有效地运用这些筹资方式进行分析，希望能对企业在激烈的市场竞争中科学理财、提高经济效益提供理论依据。
关键词：筹资；成本分析；风险分析
中图分类号：F425 文献标识码：B 文章编号：1009-9166（2010）026(C)-0210-02
随着市场经济的发展和不断深化，企业筹资方式亦出现了多元化的发展趋势，因而企业在筹资时应在充分比较各种筹资方式的基础上，慎重地选择最佳的筹资方式，从筹集资金的成本和筹资风险两方面进行评价。
一、企业筹资成本分析
筹资成本是指企业为筹资和使用资金而付出的代价企业筹集资金应力求降低资金成本，减少筹资风险，取得最佳筹资效果。筹资成本包括资金筹集费用和资金占用费用，资金筹集费用是指在资金筹集过程中所需支付的各项费用。资金占用费是指占用资金所需支付的费用，如股票的股息、银行借款或发行债券的利息等。资金筹集费是在筹集资金时一次性支出，因此可作为筹资金额的一项扣除；而资金占用费则是经常性费用。筹资成本一般采用资金成本率来表示，它是企业资金占用费与筹集资金的净额之比率。其计算公式为：
筹资成本是选择资金来源和拟定筹资方案的重要依据。企业长期筹资方式主要有负债筹资、权益筹资、租赁筹资等类型。由于在实际工作中不同筹资方式的筹资成本各不相同，因此在对筹资方案进行比较分析时，首先，要分别计算各种筹资方式的资金成本；然后，以各种筹资方式的筹资额占筹资总额的比重为权重，计算筹资方案的加权平均资金成本，即为企业综合资金成本。通过分析比较各种筹资方案的资金成本，合理调整资本结构，就可以达到以最低的综合资金成本筹集到企业所需资金的目的，从而也就找到了筹资结构最佳的筹资方案。
1、负债筹资方式
（1）银行借款。长期借款一直是企业筹集长期资金的主要方式之一。在考虑筹资费用的情况下，借款成本是指借款利息和筹资费用。由于借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。因此，借款资金成本可用下式计算：
可见，银行借款的成本实际上较所付利息低，因此它能发挥财务杠杆的作用，提高股东的收益。
（2）发行债券。随着市场经济的发展，资金市场日益活跃，发行债券已经成为企业筹集长期资金的主要方式之一。发行债券的成本主要是债券利息和筹资费用。债券的筹资费用一般较高，不可忽略，债券利息与长期借款利息处理相同。计算公式为：
债券利息率比同期银行贷款利率高，债券筹资成本高于银行借款成本。债券成本是固定的，所以也具有财务杠杆作用。
2、权益筹资方式
（1）吸收投资。主要吸收国家投资，联营投资、外商投资等。该筹资方式手续简便，安全系数大，权益结构简单，其资金成本与发行股票基本相同，只是筹资费用很小，可忽略不计。
（2）发行股票。企业只要具备国家规定的发行条件，就可以向社会公开发行股票，筹集资金。发行股票的成本由发行股票的筹资费用与支付的股利两部分构成，其计算公式为：
股票投资者承担的风险比债券投资者大，要求的收益率也比债券利率高，又股利是税后支付，不能享受所得税利益，也加大了股票的资金成本，因此，发行股票成本高于债券成本。企业除了发行普通股外，还可发行兼有债券和普通股特点的优先股以及可转换优先股，其成本高于债券，低于普通股。优先股既能保持普通股股东对企业的控制权，又能降低财务风险，增强举债能力。
（3）内部筹资。即将利润资本化。这种方式只是将所有者权益结构进行调整，并未增加企业的资金，其成本同发行股票，只是没有筹资费用。负债性筹资必须按期还本付息，筹资数量受到负债结构比率的限制，且会影响以后的举债能力。权益性筹资则可克服负债性筹资的局限性。通过权益性筹资方式筹得资金构成企业的自有资本，不存在到期偿还的问题，是否支付利润视企业经营好坏而定，不构成固定的成本负担，筹资数量不受限制，且能增强企业的举债能力。
3、租赁筹资方式
租赁性筹资方式与上述筹资方式相比，能迅速获得所需资产，集融资与融物于一身，尽快形成生产能力，保存企业的举债能力。租赁筹资一般不列作负债，因而不改变资本结构。租赁性筹资限制条件少，租凭性筹资成本包括租赁手续费、租金总额与买价之差两部分。
二、企业筹资风险比较
企业筹集资金既要考虑资金成本，还要考虑筹资风险，否则会给企业生存带来较大的威胁，乃至破产。不同的筹资方式，其筹资风险不同。通过定量分析，选择理想的筹资方案，避免重大的风险和损失。
1、负债筹资方式。债务资金必须还本付息，并因金额、用途和期限的不同而承担不同偿债压力，其筹资风险最大，具有财务杠杆的作用。当投资收益率高于利息率，能提高股东的收益。但当投资收益率低于利息率时，则会降低股东收益，甚至危及股东资本，因此负债筹资还包括使普通股收益变动的风险。
2、权益筹资方式。权益资本不存在还本付息的偿债负担和风险，筹资风险最小。但若筹资使用不当，会降低普通股收益，因此它存在使股东收益变动的风险。
3、租赁筹资方式。租赁筹资要定期支付租金，因此存在财务风险。同样，租赁资产若未产生预期收益，也会降低股东收益，因而也存在使股东收益变动的风险。租赁筹资因分期付款，其风险介于负债筹资和权益筹资之间。
不同的筹资方式具有不同的风险，企业在筹资活动中需遵循以下原则：1、规模适度原则。企业筹集资金，筹集多少才算合适，这是企业在筹资运作中应首先合理规划的问题。资金是有时间价值的，筹资过多，会造成浪费，增加资金成本；筹资不足，又会影响其生产运营和发展的要求。因而企业在筹资过程中，应在考虑广开财路的同时，确保企业资金需要量的合理界限。具体来说包括两个方面：（1）考虑企业规模经济的需要，组织动员足够的资金，使企业取得最佳的经济效益；（2）考虑筹资数量与自有资金的比例关系。2、结构合理原则。筹资结构是指企业资金来源渠道的结构及资金性质的结构。合理确定筹资结构，是寻求最佳筹资方式组合的重要前提条件。在筹资规模确定时，应系统研究两个比例关系：一是企业自有资本和借入资本的比例关系，在自有资金合理比例确定后，可适时适度地举债经营；二是企业长短期资本的合适比例关系，并合理安排企业资本性支出和收益性支出，保证企业战略发展和正常生产经营的需要。3、成本最低原则。企业在选择筹资方式，决定筹资时机、筹资规模和筹资结构时，必须在资金成本、预期效益和筹资风险之间进行综合权衡，应确保企业综合成本率最低以及筹资后资本金利润率大于筹资前资本金利润率，从而实现企业收益的最大化；在筹资中应力求使筹资风险达到最低。为此应做到：（1）选择可转化风险的筹资方式；（2）增强筹资渠道的可转换性。4、期限适当原则。债务筹资期限包括付息的期限和还本的期限；股权筹资虽然没有固定的期限，但管理出局面临着股东要求分红派息的压力，因而也有一定的隐性期限存在。适当性是指筹资期限与用资期限的相互配合。
三、筹资成本与风险管理的主要内容
综上所述，筹资成本与风险管理的主要内容，应当包括三个方面：各种筹资方式的筹资机会、筹资规模和筹资组合的选择，流动性风险管理和资本结构的管理。
1、筹资机会、筹资规模和筹资组合的选择。企业的筹资机会是指在某一特定时间所出现的一种客观的环境。选择筹资机会的过程就是寻求与企业内部条件相适应的外部环境的过程。需要注意的是，这一选择是相对的，而不是绝对的，即企业只能寻求较优的投资机会，只能是环境的几个主要方面符合企业的情况，而不是说所有的环境因素都能符合企业的内在条件。
2、流动性风险管理。在这里，流动性不仅仅是指企业在一定时间内偿还到期债务的能力，而是扩展到企业的全部现金需求，即流动性是企业随时满足当时现金需要的能力。企业的流动性有两个来源：一是流动资产（待摊费用、预付账款除外）和一年内到期的长期货币性资产，二是筹集新的资金。
3、企业的资本结构。资本结构通常是指企业长期负债和股东权益及其各构成项目之间的比例关系。它是决定企业整体资金成本和财务风险的重要因素。
作者单位：桂林市妇女儿童医院
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